潘功胜：央行研究将隔夜逆回购利率作为主要政策利率

10月19日上午，2026金融街论坛年会在北京开幕。中国人民银行行长潘功胜在开幕式上发表主旨演讲，宣布央行正在研究适时将公开市场操作的主要品种由7天期改为隔夜，公开市场隔夜逆回购利率将相应成为主要政策利率。这一调整将取代自2024年以来一直作为政策基准的7天期逆回购利率，被视为中国货币政策框架的又一次重要转型。据悉，国家金融监管总局局长、中国证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新等监管高官也在开幕式上发表了主旨演讲。

事件经过

本届金融街论坛年会于10月19日至22日在北京金融街举行，主题为“开放、合作、包容——构建全球金融发展新生态”。据主办方介绍，本届年会吸引了来自40多个国家和地区的400多位嘉宾，议程包括主论坛、平行论坛、专题会议和配套活动，共设21场分论坛和3场专题会议。

中国人民银行行长潘功胜、国家金融监管总局局长、中国证监会主席吴清、国家外汇局局长朱鹤新等四位金融监管部门负责人集体出席开幕式并发表主旨演讲，成为本届论坛的最大看点。四大主论坛分别由四家监管机构主办，各有侧重。与此同时，论坛还与多项重磅宏观事件在时间上重叠：三季度经济数据发布、70个大中城市房价数据公布，以及10月20日的贷款市场报价利率报价，使其成为观察四季度政策走向的关键窗口。

潘功胜在开幕式上发表了题为“当前市场关注的几个问题”的主旨演讲，系统阐述了利率框架调整的逻辑。据央行旗下《金融时报》报道，他表示：“目前银行间市场隔夜回购利率已事实上成为货币政策调控的目标利率”，“灵敏反映短期流动性供求，近年来运行更加平稳”。他说，这一变化将使利率调控更加精准，有助于改善货币政策传导效率，更好地支持实体经济。

从操作层面看，隔夜逆回购是央行在公开市场中最短期限的流动性调节工具。将主要政策利率锚定在隔夜品种上，意味着央行对短期资金面的调控将更加直接和灵敏。潘功胜强调，银行间隔夜回购利率近年来运行更加平稳，已事实上承担起政策目标利率的功能，此次调整是对市场现实的正式确认，而非凭空创造新的基准。

路透社援引国有媒体报道指出，央行此举旨在改善货币政策向经济的传导效果。消息公布后，中国30年期国债收益率下跌逾1个基点，显示债市对政策信号作出积极反应。

除利率框架调整外，潘功胜还在演讲开篇宣布了央行即将推出的五方面政策措施，涵盖债券市场稳定、流动性工具覆盖、市场基础设施互联互通、外汇市场开放和科技金融五个方向。

第一，央行将联合国家金融监管总局、中国证监会，建立应对非银行机构大规模赎回的流动性支持工具。该工具定位为债券市场稳定机制，是央行的新型宏观审慎管理工具，将在资产管理机构面临系统性流动性风险、债券市场出现“赎回—抛售”负反馈的特定情形下启动。适用机构包括银行理财子公司、公募基金管理人及其对应的银行母公司和证券母公司，旨在强化对保险、基金等非银机构的流动性支持。

第二，央行将扩大常备借贷便利合格机构的范围。第三，推动银行间债券市场与交易所债券市场互联互通。第四，试点便利境外金融机构在在岸外汇市场开展人民币购售业务。第五，在北京（京津冀）、上海（长三角）、粤港澳大湾区发布金融支持建设国际科技创新中心的指导意见。

潘功胜在演讲中还系统回应了市场关切的四个问题：货币政策框架转型、人民币汇率、人民币国际化以及人工智能的金融影响。关于人工智能，他提出三条主线：跟踪其对生产率、投资、就业、收入分配和金融稳定的宏观影响，支持人工智能产业发展，以及审慎推进人工智能在金融领域自身的应用。

各方反应

国泰君安国际首席经济学家周浩对利率框架调整给予积极评价。他表示：“货币政策框架现在与海外接轨，将使推动人民币国际化更加顺畅。”这一表态也呼应了潘功胜在演讲中关于人民币汇率与人民币国际化的论述，显示市场将利率框架改革视为人民币国际化进程中的重要一步。

同日在论坛开幕式上发表主旨演讲的还有多位金融监管高官。国家金融监管总局局长表示，中国银行业和保险业总体保持稳定，大型机构经营稳健，中小机构风险处置有序推进。监管部门将严厉打击非法金融活动，推进金融业制度型开放，欢迎更多境外金融机构和长期资本进入中国，同时回应外资机构诉求，营造公平、透明、稳定的政策环境。

中国证监会主席吴清表示，中国资产对投资者的吸引力持续提升，证监会将于当日批准首批18只主动管理型交易型开放式指数基金注册，这是基金产品创新的重要一步，有望为市场带来更多增量资金。

中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新表示，外汇局计划推出一揽子新措施，帮助中国企业更好参与国际合作与竞争。

宏观数据方面，国家统计局同日公布的三季度经济数据显示，中国经济同比增长4.5%，超出市场预期。路透社分析指出，经济增长反弹减轻了政策制定者推出更激进刺激措施的压力，市场预计在年初的强劲开局以及近期适度的财政和货币支持下，中国有望实现全年4.5%至5%的增长目标。

背景影响

从全球范围看，美联储等主要央行早已将隔夜利率作为主要政策利率，以更好地锚定收益率曲线。此次调整将使中国央行的政策框架更接近国际同行，同时赋予央行对流动性状况更强的把控能力。

7天期逆回购利率自2024年以来一直是中国的主要政策基准。此次研究中的切换意味着银行间隔夜回购利率在利率体系中的基准地位得到正式确认，标志着中国利率走廊体系建设迈出关键一步。

对银行间市场的参与者而言，主要政策利率的切换将改变短端利率的定价逻辑。过去两年，市场参与者紧盯7天期逆回购操作利率来判断政策意图；未来，隔夜逆回购利率的每一次变动都可能成为政策信号。这一转变也将倒逼金融机构加强对隔夜资金面的管理和预测能力。

值得注意的是，本届论坛与多项重要宏观事件在时间上高度重合：三季度经济数据发布、70个大中城市房价数据公布，以及10月20日的贷款市场报价利率报价。密集的政策信号使本届论坛成为观察四季度中国货币政策走向的关键窗口。

此外，潘功胜在演讲中还提到完善贷款定价基准的相关安排。贷款市场报价利率是中国贷款利率定价的核心基准，利率框架的整体优化将与贷款定价机制改革相互配合，共同提升货币政策传导效率。市场正密切关注后续细则的落地节奏。

支撑政策转向的宏观背景是超预期的三季度数据。中国三季度经济同比增长4.5%，有望实现全年4.5%至5%的增长目标。但数据内部呈现明显的“双速”特征：前三季度社会消费品零售总额仅增长1.1%，城镇固定资产投资同比下降7.2%，其中房地产开发投资大跌20.6%。出口的强劲表现对冲了内需的疲软，也让央行有了从容推进利率框架改革的空间，而不必急于推出降息等总量宽松措施。

权威一手来源：路透社《China’s central bank studies making overnight rate its main policy rate》（2026年10月19日，北京/上海报道）https://www.reuters.com/world/asia-pacific/chinas-central-bank-studies-making-overnight-rate-its-main-policy-rate-2026-10-19/ ；《人民日报》英文版《China’s financial regulators announce new measures at 2026 Financial Street Forum》（2026年10月19日）https://peoplesdaily.pdnews.cn/business/er/30053377543

核验日期：2026-10-19

免责声明

本文依据公开英文一手来源编译整理，仅供信息参考，不构成任何投资建议。文中涉及的货币政策表述与数据以中国人民银行及相关部门官方发布为准，政策细节请以官方公告为准。

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