中国持美债降至5907亿美元 创18年新低

美国财政部10月16日公布的数据显示，中国8月末持有的美国国债降至5907亿美元，较7月的6180亿美元减少273亿美元，较一年前的6997亿美元大幅下降。《财富》杂志指出，这是18年来的最低水平。与此同时，记在比利时和加拿大名下的美债持仓却在持续攀升，引发市场对中国真实持仓规模的讨论。

事件经过

根据美国财政部上周五公布的月度国际资本流动数据，中国8月末持有美国国债5907亿美元，单月减少273亿美元，延续了长期下降趋势。自2013年约1.32万亿美元的峰值以来，中国报告的美债持仓已缩水约55%。

中国仍是美国国债第三大海外持有方，仅次于日本和英国。8月，日本同样减持356亿美元，持仓降至1.068万亿美元。英国则反向操作，增持112亿美元至1.0095万亿美元，首次突破1万亿美元大关。

加拿大8月增持383亿美元，持仓达到4646亿美元，是当月增持幅度最大的国家之一。比利时名下的持仓也增加了约198亿美元，达到4905亿美元。两国一年前的持仓分别为4440亿美元和4511亿美元，过去一年持续上升。《财富》杂志还注意到，加拿大名下的美债持仓在五年前仅为1690亿美元，如今已接近4650亿美元，增速惊人。

整体来看，8月海外投资者持有的美国国债总额增加了833亿美元，达到9.332万亿美元，高于7月的9.248万亿美元。中国与日本的减持并未动摇国际市场对美债的整体需求，记在加拿大、英国和比利时名下的投资者增加了敞口。这一分化挑战了“中国减持必然意味着国际需求崩塌”的简单叙事。

上述数据发布之际，美国国债总额已突破40万亿美元，华盛顿的融资需求正受到越来越多的审视。在财政赤字高企的背景下，海外投资者的动向对美债市场的平稳运行至关重要。

从前十大持有方的完整排名看，8月呈现出“两降八升”的格局。日本以1.068万亿美元居首，英国1.0095万亿美元居次，中国5907亿美元第三，比利时4905亿美元第四，加拿大4646亿美元第五。第六至第十位依次为开曼群岛4630亿美元、卢森堡4482亿美元、法国3634亿美元、爱尔兰3521亿美元和中国台湾2984亿美元，8月全部增持。在前十名中，只有日本和中国减持了头寸。

印度是8月另一大看点。印度8月增持171亿美元至2197亿美元，为连续第三个月增持，持仓已从4月1810亿美元的低点明显回升，基本恢复到一年前的水平，在主要持有方中排名第14位，位于中国香港（2615亿美元）之后、挪威（2140亿美元）之前。中印两国的美债持仓差距已从一年前的约4800亿美元收窄至约3710亿美元。

各方反应

美国对外关系委员会高级研究员、前美国财政部官员布拉德·塞策在接受《财富》采访时表示：“中国现在很可能正在使用多个非美国托管机构来掩盖其真实持仓规模。”他在社交媒体上进一步指出，“中国使用加拿大托管机构持有部分机构债的证据尤其充分”，这里的机构债指美国联邦住房机构发行的债券。

托管数据的统计口径是争议的核心。美国财政部的数据主要从美国本土的托管机构和交易商处收集，存放在海外托管账户中的美国证券可能不会被记在其实际所有者名下。这意味着一国的持仓可能出现在为其托管债券的金融中心名下，名义归属与实际所有者之间存在错位空间。

比利时和加拿大的快速增持，让部分观察人士怀疑其中包含了中国通过第三方托管转移的头寸。比利时是欧洲重要的证券托管中心，加拿大近年来名下持仓的爆发式增长也超出了其本国机构常规配置需求的解释范围。

不过，这些分析目前仍停留在推测层面。美国财政部的官方数据只反映申报口径下的持仓归属，各国通过离岸金融中心托管资产是国际金融市场的常见做法。仅凭名义归属的变化，无法断定资金的实际来源，所谓的“去美元化”趋势也需要放在更长的时间维度里观察。

值得注意的是，即便按申报口径计算，8月海外投资者整体仍在净增持美债，833亿美元的月度增量显示美债的国际需求依然稳固。英国首次突破1万亿美元、加拿大单月增持383亿美元，都表明全球资本对美债资产的配置意愿并未减弱。

加拿大蒙特利尔银行首席经济学家道格·波特指出，按照当前趋势，加拿大可能在18个月内先后超过比利时和中国，在2028年之前成为第三大申报持有方。不过他也强调，这一预测取决于未来的资金流动、证券估值和托管安排，最新排名并不能保证加拿大一定会超过中国。加拿大的申报持仓已从2021年的约1060亿美元增长了两倍多，与中国的差距收窄至1261亿美元。

市场分析还注意到持仓期限结构的变化。《财富》报道称，中国在减持长期国债的同时增加了短期国库券的持有，呈现出“重短债、轻长债”的调整。8月，海外投资者整体净买入3070亿美元的长期美国证券，同时减持了478亿美元的国库券。长期债券上周走强，规模约470亿美元的20年期以上美债ETF单周上涨2.65%。

分析人士提醒，解读“英国持仓突破1万亿美元”这类数字时需要格外谨慎。伦敦是全球重要的证券托管中心，记在英国名下的债券可能属于来自世界各地的投资者，包括大量通过回购市场融资、对利率敏感的对冲基金头寸。这类头寸可以迅速逆转，因此名义上的“海外需求”看似稳固，未必反映各国央行等长期配置型买家的真实动向。

围绕美债持仓数据的争议，也让全球证券托管业务受到聚光灯照射。大型银行替各国央行、养老基金和资产管理公司保管和服务着数万亿美元的证券。纽约梅隆银行9月末的托管及管理资产达63.4万亿美元，同比增长10%，三季度营收增长12%至57亿美元；道富银行托管及管理资产达59.2万亿美元，同比增长14.5%。托管行业的高度集中，正是持仓数据“名义归属”与“实际所有者”可能错位的制度根源。

背景影响

中国减持美债是一个持续十余年的长期趋势。从2013年的峰值算起，十余年间中国报告的美债持仓减少了一半以上。这一过程中，中国外汇储备的资产配置逐步多元化，黄金等资产的比重有所上升，对单一资产的依赖持续降低。

但“账面缩水”并不必然等于“实际抛售”。托管归属的模糊性意味着，中国的真实美债敞口可能高于申报数字。塞策等研究者的观点提醒市场：在解读各国美债持仓数据时，需要把托管结构的变化考虑在内，而不能只看名义数字的升降。

对美国而言，8月的数据传递了一个相对积极的信号：尽管中日两大持有方减持，海外投资者整体仍在净增持美债。在美国国债突破40万亿美元、财政赤字高企的当下，稳定的外部需求有助于美债市场的平稳运行，也减轻了市场对“最大买家离场”的担忧。

对中国而言，无论真实持仓几何，逐步降低对单一资产的依赖、分散外汇储备风险的大方向并未改变。未来几个月，比利时和加拿大名下的持仓变化，以及美国财政部后续公布的月度数据，将继续成为观察中国美债动向的重要侧面指标。美国财政部每月公布一次国际资本流动数据，下一次更新将揭示9月的持仓变化。

权威一手来源：美国财政部国际资本流动报告（Treasury International Capital，2026年8月数据，10月16日发布）；《财富》杂志相关分析报道；美国对外关系委员会布拉德·塞策接受《财富》采访观点。具体持仓数字以美国财政部官方公布为准。

核验日期：2026-10-19

免责声明

本文依据公开英文一手来源编译整理，仅供信息参考，不构成任何投资建议。文中美债持仓数据引自美国财政部公布的国际资本流动报告，具体数字请以官方公布为准。

关注美国通，第一时间掌握影响华人生活的财经与政策动态，欢迎添加微信号：UUUMGT。