英国《金融时报》：美国10万亿美元AI基建热潮出现裂缝

英国《金融时报》10月18日发表调查报道称，美国由债务驱动的10万亿美元人工智能基建热潮正在出现裂缝：项目延期、公众反弹、投资者信心动摇，支撑美国经济的数据中心建设计划正面临现实考验。

金融时报的这篇报道于10月18日刊发，迅速引发市场关注。

事件经过

报道开篇写道，美国由债务驱动的10万亿美元AI基建热潮正在出现裂缝，项目延期、公众反弹和投资者信心动摇，正在让支撑美国经济的数据中心建设计划面临清算时刻。

报道指出，过去几年算力争夺催生了一个被多名业内人士称为“狂野西部”的市场：资金涌入大量新成立的公司，新项目尽职调查被加速，Anthropic、OpenAI等AI实验室为抢速度接受了更高的短期成本。AI热潮已持续三年多，而这些雄心勃勃的数据中心计划正在撞上现实。

监管情报公司RegLayer的数据显示，2026年美国至少47个大型数据中心项目被推迟、撤回或叫停；该公司称这一数字是针对最大型项目的“保守估计”。伯恩斯坦分析师本月估计，美国已规划的数据中心项目中只有约35%真正可信，原因是电网接入时间表、变压器短缺和液冷瓶颈。金融时报的调研发现，今年美国有1000多个社区试图对AI基建实施暂停令或其他限制；数据中心高管称，多地公用事业监管机构拒绝为不能自带电力的项目接电。

随着社区对电力、水资源和税收优惠的反弹蔓延，RegLayer统计的47多个项目都是因地方反对而被推迟、撤回或叫停的。伯恩斯坦告诉金融时报，考虑到电网接入时间、变压器短缺和液冷瓶颈，美国规划中的数据中心只有约35%真正可信，这加剧了AI基建热潮下的产能挤压。

具体项目层面，伦敦的Nscale公司8月份仅有2.5万块先进芯片上线，而计划数量接近50万块；如果Nscale达不到融资或交付期限，Anthropic可以退出其450亿美元的西弗吉尼亚项目。目前Nscale仍计划以350亿美元估值在纽约上市。英伟达支持的新兴云厂商Nebius首席执行官阿尔卡季·沃洛日9月在花旗会议上表示，规划中的5吉瓦算力需要约2500亿美元融资，而公司目前只落实了约五分之一。

软银控股、获OpenAI与英伟达支持的SB Energy至今未建成一座数据中心，却有1740亿美元的资本需求，对应4300亿美元的未来收入合同（主要来自OpenAI）；该公司已推迟以500亿美元估值上市的计划。Firmus搁置了上市计划，OpenAI也推迟了自己的上市，甲骨文为5000亿美元“星门”计划建设的多个站点出现延期。

甲骨文9月下旬在发布与“木星计划”（新墨西哥州数据中心园区，系“星门”计划组成部分，Blue Owl参与）相关的不可抗力通知后，股价下跌4%。甲骨文正寻求在该园区2028年前无法投运的情况下延期付款，理由是监管障碍和当地反对，尽管项目被描述为仍按计划推进。

需要说明的是，10万亿美元是多年期预测数字，并非已投入资金。哥伦比亚大学商学院经济学家斯蒂恩·范尼乌文堡在布鲁金斯学会的一篇论文中估计，2025年至2032年间美国AI基建支出将超过10万亿美元，相当于每年约3.6%的GDP——约为19世纪铁路建设高峰期的1.5倍，是1996年至2003年互联网建设潮的三倍多。

各方反应

融资端压力已经显现：AI数据中心新贵CoreWeave的股价在报道覆盖的一周内下跌近25%，其一只无担保债券跌至不良水平；多家开发商推迟了上市计划，借贷成本上升。一位行业高管表示，投资者和贷款方已不再像以前那样轻易为数据中心项目提供资金，为这类设施融资“明显变得更加困难”。一家获英伟达和黑石支持的澳大利亚数据中心公司，在投资者兴趣不足后撤回了上市计划。

电力接入是开发商面临的另一大挑战。数据中心高管称，公用事业监管机构拒绝为一些拟建数据中心接电，除非项目能自带电力；这一要求可能迫使企业在开工前寻找额外能源、投入更多资金。对投资者而言，居民和监管机构的反对会影响项目时间表、融资需求，以及已投入资本的预期回报。

报道指出，投资者的核心风险在于巨额未来收入承诺与建成投运所需资金之间的缺口：开发商必须先融资建设、保障电力、安装昂贵设备，之后才能获得大部分收入；延期会推高成本，甚至让客户取消合同，进而影响股东回报与贷款机构的还款前景。

数据服务商Heatmap Pro的统计更为悲观：2026年至今已有107个项目被取消，全年有望超过2025年的108个。与此同时，投资者对AI的疑虑也在加深，报道提到，ChatGPT开发商OpenAI今年未能达成一项关键收入指标。

政治层面，宾夕法尼亚大学的一项民调显示，超过60%的美国人反对在自家附近新建数据中心；盖洛普的民调则显示，71%的美国人反对在本地建AI数据中心，高于反对建核电站的53%。纽约州7月对新建超大规模数据中心实施了审批暂停；得克萨斯州州长阿博特8月下令暂停新项目审批，此前他曾称得州是AI“震中”，并要求审计电网接入情况。

9月16日，美国众议院以417票对3票通过法案，要求各州让大型数据中心为其配套的输电线路和电厂买单，以回应电费上涨的抱怨。评级机构Egan-Jones 10月19日发布评论称，今年四家最大超大规模云厂商的资本支出计划超过7000亿美元；支持AI的超级政治行动委员会网络“引领未来”已为中期选举筹集1.4亿美元。

Egan-Jones发布评论，分析为什么两党主流派可能继续支持AI基建，尽管公众反对在家门口建数据中心。该机构把AI行业比作制药商：制药商多年来一直不受欢迎，却始终得到两党支持，自2010年以来几乎每个季度都是联邦游说投入最多的行业。Egan-Jones预计，未来推动叫停基建的将是两党的民粹派，而非主流派。在州层面，得克萨斯州已冻结新的数据中心电网审批和许可，加利福尼亚州和佛罗里达州的新法律则把电网成本转嫁给运营商，或保护居民不为数据中心的电力买单。

摩根士丹利估计，超大规模云厂商与新兴云厂商的自由现金流将在2027年降至最负值，计入租赁付款后资金缺口接近6000亿美元。

背景影响

OpenAI耗资5000亿美元的“星门”基建计划由OpenAI、甲骨文和软银共同参与，旨在支撑奥尔特曼的AI雄心，同时与特朗普政府的科技议程保持一致。但该计划已遭遇规划许可被拒或被叫停、施工延期、高管离职等问题。特朗普政府总体上仍在支持扩大AI基建，包括“星门”项目。

随着11月3日中期选举临近，数据中心的高耗电、高水耗与社区影响正引发越来越多地方层面的抵制。有分析人士指出，暂停建设并不能消除供需矛盾，只会把供给紧张延后，或转移到继续建设的州和国家。金融时报的报道刊发后，AI基建相关资产价格走低，显示市场对这场10万亿美元豪赌的信心正在动摇。

数据中心建设的支持者强调，建数据中心有助于创造就业、振兴地方经济、加强国家安全。不过，使用AI服务和反对在家门口建数据中心是两回事；企业如何应对电力与水资源的负担、回应居民关切，将是AI基建能否扩张的关键。美国AI热潮的核心挑战，是把庞大的投资计划变成真正运转的基础设施：延期、成本上升和投资者信心减弱，可能拖慢扩张步伐，让企业更难兑现其雄心勃勃的AI计划。

权威一手来源

英国《金融时报》（Financial Times），2026年10月18日

布鲁金斯学会（Brookings Institution）研究报告，2026年

评级机构Egan-Jones评论，2026年10月19日

核验日期：2026-10-19

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