中国10月官方制造业PMI降至49.3，重回收缩区间

中国国家统计局10月31日发布数据，10月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比9月份的50.1%下降0.8个百分点，重新回落至50%的荣枯线以下。同期公布的非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为49.7%。路透社报道称，10月是过去四个月中第三次出现制造业收缩。

事件经过

国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会10月31日联合发布2026年10月采购经理指数运行情况。制造业PMI、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为49.3%、49.7%和49.7%，较上月分别下降0.8个、0.5个和1.0个百分点。制造业PMI调查覆盖3200家企业，非制造业调查覆盖4300家企业。

从分项指数看，10月份生产指数为49.8%，比上月下降1.9个百分点；新订单指数为49.4%，比上月下降1.1个百分点；海外需求亦显承压，新出口订单指数降至48.7%，比上月回落1.3个百分点。供需两端同步放缓，是10月制造业景气回落的主要特征。

路透社10月31日的报道补充了更多调查细节：分项指数中，新订单总体指数与新出口订单指数10月均停留在收缩区间，生产与采购活动则由扩张转入收缩。报道同时指出，季度首月通常为全年最弱月份，这一季节性规律为解读10月数据提供了参照。铁路、船舶、航空航天设备，以及计算机、通信和电子制造等行业，生产与新订单分项指数均达到或超过53.0，显示技术密集型行业产需依然活跃，与国家统计局公布的行业数据相互印证。

从企业规模看，大型企业PMI为50.2%，比上月下降0.4个百分点，仍高于临界点；中型企业PMI为48.4%，小型企业为47.5%，分别比上月下降1.3个和1.4个百分点，均低于临界点。制造业从业人员指数为48.4%，与上月持平。

结构上仍有亮点。10月份高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和50.6%，均高于临界点，相关行业企业生产经营继续保持扩张。国家统计局方面表示，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业产需活跃度仍较高。

国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读称，10月份受“十一”假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响，制造业PMI有所回落，制造业供需两端均有放缓。这是官方对10月数据回落给出的直接解释。

PMI作为宏观经济先行指标，以50%为荣枯分界线：高于50%反映制造业总体扩张，低于50%反映收缩。10月49.3%的读数意味着受访企业中报告经营状况恶化的占比超过报告改善的占比。调查采用扩散指数方法，制造业样本覆盖3200家企业，具有较好的代表性。

分行业看，装备制造业和高技术制造业PMI分别为50.6%和51.3%，继续位于扩张区间。国家统计局指出，铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业产需活跃度较高，显示制造业内部结构分化：传统行业承压的同时，技术密集型行业保持韧性。

各方反应

10月制造业PMI实际值49.3%，低于路透社调查的经济学家50.0%的普遍预期。9月份PMI曾短暂站上50.1%的扩张区间，10月数据表明这一回升未能延续。私营部门编制的RatingDog制造业PMI定于11月2日发布，路透社调查预期为51.6%，9月份该指数为52.1%。

德邦证券的研究点评指出，假期扰动与外需走弱是10月PMI回落的主因。东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，长假扰动、居民消费偏弱及国际油价波动对10月制造业形成拖累，随着地方政府债务结存限额等稳投资政策持续发力，预计11月制造业PMI有望回升至50.1%左右。

海外财经媒体在报道中强调，PMI是扩散指数，反映的是报告改善与恶化的企业占比之差，而非产出规模的变化。49.3%的读数表明受访制造业企业的经营状况整体处于收缩一侧，但不足以据此断言中国经济陷入衰退。

同一周末，资本市场方面也有多项政策信号：中国央行与证监会定于11月初召开座谈会，研究推动支持资本市场工具使用；央行定调继续实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕；证监会表态全力稳市场稳预期，持续提升资本市场韧性和信心；五部门还发布了《加强消费基础设施建设、促进消费投资良性互动的指导意见》。

德邦证券的研究点评认为，“十一”假期、国际环境等因素影响下，主要景气指数较上月有所回落，制造业受假期前部分需求提前释放以及国际环境复杂多变等因素影响，供需两端均有所放缓。这一判断与国家统计局首席统计师霍丽慧的官方解读基本一致。

东方金诚首席宏观分析师王青进一步分析，长假扰动、居民消费偏弱及国际油价波动对10月制造业形成拖累；但随着地方政府债务结存限额等稳投资政策持续发力，预计11月制造业PMI有望回升至50.1%左右，重返扩张区间。这一预测能否兑现，有待11月底数据公布后验证。

海外财经媒体在报道中提醒读者正确理解PMI：它是一个扩散指数，衡量的是企业经营状况变化的方向分布，而非产出规模的变化幅度。49.3%的读数不意味着制造业产出下降了0.7%，也不足以据此断言中国经济陷入衰退。有分析指出，9月份短暂站上50.1%后未能守住，说明复苏基础仍不牢固。

背景影响

从时间序列看，10月是过去四个月中第三次制造业PMI低于50%。今年以来，制造业景气在荣枯线上下反复，内需偏弱与外部环境复杂是反复被提及的两大拖累因素。非制造业商务活动指数49.7%同样低于临界点，显示服务业与建筑业景气同步走弱。

宏观层面，中国经济三季度同比增长4.5%，高于二季度的4.3%。官方披露，截至10月28日，中国已通过新型政策性金融工具投放8000亿元人民币（约合1190亿美元），资金投向包括人工智能在内的项目资本金领域，政策重心继续向扩大内需、稳定投资倾斜。

外贸方面，新出口订单指数48.7%表明外部需求承压。在全球贸易环境复杂多变的背景下，出口订单连续处于收缩区间，加大了稳外贸政策的紧迫性。后续走势有待11月数据的进一步确认，官方口径与独立机构数据的差异也值得持续跟踪。

需要说明的是，PMI调查为月度抽样调查，其波动受季节性因素影响较大，“十一”长假前后的生产节奏变化是每年的固定扰动项。单月数据的回落不宜过度解读，趋势性判断需结合连续数月的数据综合研判。

从季度宏观数据看，中国经济三季度同比增长4.5%，高于二季度的4.3%，显示整体经济仍在复苏通道中。PMI的月度波动与季度GDP的稳步回升并不矛盾：PMI反映的是环比的景气边际变化，而GDP是同比的总量概念。单月PMI回落更多提示短期动能的起伏，而非趋势反转。

政策层面，稳增长工具正在加码。官方披露，截至10月28日，8000亿元新型政策性金融工具已全部投放，资金投向包括人工智能在内的项目资本金领域。五部门发布的《加强消费基础设施建设、促进消费投资良性互动的指导意见》，则把政策着力点放在消费基础设施上。一系列信号表明，稳预期、稳市场的政策组合仍在发力。

展望后市，11月制造业PMI能否重返50%以上，将取决于假期扰动的消退、外需的企稳以及稳投资政策的传导效果。私营部门编制的RatingDog制造业PMI将于11月2日发布，其覆盖更多出口导向型和中小企业，可作为官方数据的交叉验证。相关数据公布后值得持续跟踪。

非制造业方面，10月商务活动指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点；综合PMI产出指数同样为49.7%，下降1.0个百分点。服务业与建筑业景气同步走弱，表明10月的放缓是制造业与非制造业共同作用的结果，而非单一行业的波动。官方将部分原因归结为“十一”假期前后生产经营节奏的变化，这一季节性扰动在往年同期数据中也有体现。

从发布机制看，中国官方制造业PMI由国家统计局服务业调查中心与中国物流与采购联合会每月联合发布，制造业样本覆盖3200家企业，非制造业样本覆盖4300家企业。PMI采用扩散指数法编制，综合新订单、生产、从业人员、供应商配送时间和原材料库存等分项的环比变化方向，在每月月末公布，为观察下月宏观经济走势提供前瞻信号。与之互补的是私营部门编制的RatingDog制造业PMI，其样本更偏向出口导向型和中小企业，定于11月2日公布，路透社调查预期为51.6%。两套数据的差异与呼应，常被市场用作交叉验证。

权威一手来源

中国国家统计局、中国物流与采购联合会（10月PMI官方发布）、国家统计局服务业调查中心首席统计师霍丽慧解读、路透社。

核验日期

本稿主要事实核验于2026年11月1日。

免责声明

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