伯克希尔三季度运营利润下滑，回购96亿美元

伯克希尔·哈撒韦公司11月7日公布第三季度财报。财报显示，公司第三季度运营利润同比下降约6%，至127.1亿美元；净利润同比下降28%，至221.1亿美元；营收同比增长11%，至1056.5亿美元。与此同时，公司在第三季度回购了96亿美元自家股票，回购规模较第二季度的45亿美元翻了一倍以上。这是格雷格·阿贝尔担任首席执行官以来，公司发布的财报，也是沃伦·巴菲特9月18日转任名誉董事长之后的首份季度财报。

财报发布后，市场关注的焦点集中在两个方面。一方面是保险业务利润下滑拖累了整体运营表现，另一方面是阿贝尔治下的伯克希尔明显加快了动用现金回购股票的步伐。公司在第三季度之后仍在继续回购，10月份又回购了约20亿美元股票。截至9月底，伯克希尔持有现金与等价物3569亿美元，较六个月前的3802亿美元有所下降。

利润下滑的原因

伯克希尔第三季度运营利润为127.05亿美元，低于去年同期的134.85亿美元，降幅为5.8%。按每股A类股计算，运营利润约为8954美元。运营利润反映的是公司旗下全资业务的盈利情况，是巴菲特生前最看重的业绩指标。

保险业务是利润下滑的主要拖累。保险承保利润同比下降43%，至13.52亿美元。旗下盖可保险的税前承保利润从去年同期的17.7亿美元降至9.82亿美元，原因是理赔成本上升。保险投资收入同比下降14%，至27.34亿美元。整体保险业务利润在第三季度下降了26%。

净利润的降幅更大。第三季度净利润为221.12亿美元，低于去年同期的307.96亿美元，降幅为28%。净利润包含公司庞大的股票投资组合的账面收益。第三季度投资收益为94.1亿美元，低于去年同期的173.1亿美元。伯克希尔多次提醒投资者，季度投资收益波动很大，不宜用净利润来判断公司的经营进展。

营收方面则表现较好。第三季度营收为1056.5亿美元，同比增长11.2%，高于去年同期的949.7亿美元。营收增长主要来自并购与旗下多家运营业务的增长。铁路业务表现突出，伯灵顿北方圣太菲铁路的税后利润同比增长19.3%，在一定程度上抵消了保险业务的下滑。

回购大幅加速

回购是这份财报中最受关注的变化。伯克希尔第三季度回购了约96亿美元自家股票，是2026年前九个月中单季回购规模最大的一次。公司在2026年前九个月累计回购144亿美元，其中上半年回购48亿美元，第三季度一个季度的回购就超过了整个上半年的总和。

回购规模的扩大被视为阿贝尔与巴菲特在资本配置风格上的不同。巴菲特在执掌公司的最后阶段难以找到合适的收购标的，公司现金不断积累。阿贝尔现年64岁，自2026年1月1日起正式担任首席执行官。路透社指出，阿贝尔比前任更愿意动用公司庞大的现金储备回购股票。

财报披露了回购的平均价格。7月份，公司回购A类股的平均价格约为每股745578美元，B类股约为每股496.24美元。8月份的平均价格分别约为每股755246美元与503.99美元。9月份的平均价格分别约为每股758333美元与506.64美元。9月份单月公司回购了1983股A类股。

伯克希尔的回购规则是，只有当首席执行官在征询董事长意见后认为股价低于保守估计的内在价值时，才能回购股票。回购计划没有固定上限，也没有到期日，但回购后现金、现金等价物与美国国债余额不得低于300亿美元。公司2021年曾创下全年回购270亿美元的纪录。

交接班后的首份财报

这份财报是伯克希尔交接班完成之后的首份季度财报。2026年9月18日，巴菲特转任名誉董事长，其子霍华德·巴菲特当选董事长，阿贝尔继续担任首席执行官。巴菲特现年96岁，在执掌伯克希尔60年后退居二线。

截至9月30日，伯克希尔保险与其他业务持有的现金、现金等价物与国债在扣除204.9亿美元未结算证券购买款后约为3523亿美元。

伯克希尔旗下拥有数十家企业，包括多家保险与再保险公司、伯灵顿北方圣太菲铁路、公用事业、工业与制造企业，以及布鲁克斯跑鞋、内衣品牌 Fruit of the Loom 与喜诗糖果等零售品牌。公司的业务版图横跨保险、铁路、能源、制造与零售等多个领域。

对投资者而言，这份财报传递的信号喜忧参半。运营利润下滑反映了保险业务的短期压力，回购加速则显示管理层认为当前股价具有吸引力。财报发布后，伯克希尔股价的后续走势以市场公开交易数据为准。

从业务板块看，第三季度的表现分化明显。保险业务承保利润下降是主要拖累，但铁路与部分运营业务提供了支撑。伯灵顿北方圣太菲铁路税后利润同比增长19.3%，是本季度表现最好的大型业务之一。盖可保险税前承保利润从去年同期的17.7亿美元降至9.82亿美元，理赔成本上升是主要原因。保险投资收入下降14%，同样拖累了整体利润。

从前九个月累计看，伯克希尔的运营利润为370.3亿美元，高于去年同期的343亿美元，增幅为8%。这说明第三季度的下滑并没有改变全年的累计增长态势。分析人士指出，单季保险承保利润的波动在伯克希尔历史上并不罕见，关键要看承保业务的长期表现与现金配置的方向。公司在财报中没有对第四季度的业绩作出预测。

现金储备的变化同样值得关注。截至9月底，伯克希尔持有现金与等价物3569亿美元，低于六个月前的3802亿美元。保险与其他业务持有的现金、现金等价物与国债在扣除204.9亿美元未结算证券购买款后约为3523亿美元。回购是现金减少的重要原因，但公司现金储备依然庞大，仍有能力进行大规模收购或继续回购。

回购的历史对比显示了阿贝尔治下节奏的变化。伯克希尔在2025年全年没有回购任何股票，2021年曾创下全年回购270亿美元的纪录。2026年第三季度96亿美元的回购规模是近年来单季最高水平。公司在10月份又回购了约20亿美元股票，显示回购步伐在第四季度仍在继续。市场将继续关注阿贝尔是否会推动更大规模的收购交易。

市场分析人士指出，96亿美元的回购规模高于分析师此前的预期。根据 Visible Alpha 汇总的分析师预测，伯克希尔本季度的回购规模超出市场预期。回购加速的信号意义大于金额本身，显示新任管理层愿意在认为股价被低估时果断出手。伯克希尔的股价在财报发布后的表现以市场公开交易数据为准。

巴菲特的交接是理解这份财报的另一条线索。巴菲特执掌伯克希尔60年，在任后期难以找到合适的收购标的，公司现金不断积累。阿贝尔自2026年1月1日起正式担任首席执行官，9月18日之后又在霍华德·巴菲特担任董事长的情况下继续执掌日常经营。分析人士认为，阿贝尔治下的伯克希尔可能在资本配置上更加积极，回购只是第一步。

从交接时间线看，阿贝尔自2026年1月1日起正式接任首席执行官，巴菲特在执掌公司60年后退居二线。2026年9月18日，巴菲特转任名誉董事长，其子霍华德·巴菲特当选董事长，阿贝尔继续担任首席执行官。这份财报是交接班完成之后的首份季度财报，也是阿贝尔担任首席执行官以来的第三份季度财报。

从全年回购规模看，伯克希尔2026年前九个月累计回购144亿美元，加上10月份回购的约20亿美元，全年回购规模已超过164亿美元。公司在2025年全年没有回购任何股票，2026年的回购节奏明显加快。市场将继续关注阿贝尔在第四季度的资本配置动向。

权威一手来源

本文核心事实来自伯克希尔·哈撒韦公司2026年11月7日发布的第三季度财报与10-Q季度报告，以及路透社2026年11月7日的报道。财报数字以公司公告为准，分析性内容来自公开市场报道。

本文信息核验于2026年11月8日。

免责声明

本文内容基于上市公司公开财报与公开报道整理，仅供读者了解新闻事件，不构成投资建议。财报数字以公司公告为准，股价与市场表现以公开交易数据为准。文中引用的分析观点来自公开报道，不代表本平台观点。

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