达美航空10月9日公布第三季度财报：调整后营收176亿美元，创历史新高，同比增长16%；调整后每股收益1.72美元，不及预期；但受燃油成本飙升拖累，公司同时大幅下调2026年全年盈利预期，预计全年增加60亿美元燃油开支。财报公布后，达美股价在周五盘前下跌约4%。这是达美两年来首次营收和利润双双不及华尔街预期，也给整个航空业的财报季蒙上了一层阴影。
事件经过
达美航空于10月9日（周五）早间公布了截至9月的第三季度业绩。关键数据如下：调整后营收175.9亿美元，同比增长16%，创下公司历史上最高的第三季度营收——去年同期为152亿美元；调整后每股收益1.72美元，低于分析师预期的1.75至1.77美元（FactSet预期1.77美元，Fiscal.ai预期1.76美元）；调整后税前利润15亿美元，同比增长1%；调整后运营利润率9.4%，低于去年同期的11.1%。营收方面，华尔街此前预期为176.7亿美元，达美实际交出的175.9亿美元也略低于预期。
财报中最大的压力来自燃油。第三季度达美调整后燃油开支达41亿美元，同比激增62%，平均燃油价格为每加仑3.61美元。要知道，一年前这个数字要低得多，一年之内燃油开支多了六成以上，吞掉了票价上涨带来的大部分收益。公司预计第四季度燃油价格将进一步升至每加仑4.25美元，意味着成本压力在年底前还看不到缓解的迹象。达美还同时下调了全年自由现金流预期，从此前的30至40亿美元降至约25亿美元。
在指引方面，达美把2026年全年调整后每股收益预期从此前的6.50至7.50美元，大幅下调至5.10至5.60美元，降幅接近三成。公司还预计第四季度调整后每股收益为1.15至1.65美元，12月季度营收增长约20%。据Barron’s报道，新的全年预期中点低于华尔街分析师平均预期的5.50美元——而此前的指引，分析师们本来就觉得偏乐观。此外，达美给出的第四季度营收指引为175亿美元，也低于市场预期的184亿美元。
财报公布后，达美股价在周五盘前下跌约4%，开盘后跌幅收窄至1.4%左右，报81.03美元。据道琼斯市场数据，这是达美自8月21日当周以来表现最差的一周。美国航空和联合航空的股价周五也下跌超过1%，整个航空板块都被燃油阴影笼罩。
各方反应
达美首席执行官埃德·巴斯蒂安在财报中表示，旅行需求依然强劲，这得益于消费者对体验和旅行的偏好日益增长，“航空旅行仍然是消费经济中最具性价比的选择之一”。他还表示，公司的韧性反映了多年来建立的结构性耐久力，使其能够“有效应对近代历史上燃油环境最为高企的时期之一”。在他看来，只要人们还愿意为体验买单，航空业的基本盘就不会动摇，当前的困境更多是成本端的冲击，而非需求端的萎缩。
巴斯蒂安强调，达美第三季度实现了15亿美元的税前利润，与去年同期持平，今年前三季度产生了19亿美元的自由现金流，同时消化了2026年全年60亿美元的燃油成本增加。他重申了公司的长期财务目标，包括十几个百分点的利润率和回报率、持久的自由现金流，以及约一倍的总杠杆率。他还表示，公司的韧性反映了多年来建立的结构性耐久力，使其能够有效应对近代燃油环境最为高企的时期之一，而这一切的基础是员工对客户的承诺。
达美还披露，管理层仍在评估是否按计划在本月晚些时候开通利雅得航线，原因是机场附近发生袭击事件后存在安全担忧。管理层表示，安全将是最终决定的依据。这条潜在的新航线可能带来一定的收入，但也存在不确定性。在中东局势依然紧张的背景下，航司对新开中东航线普遍持谨慎态度。
分析师的反应相对复杂。一方面，多数分析师维持了对达美的买入评级，认为公司的高端旅行战略和需求韧性依然成立，对达美在高端市场的长期竞争地位有信心；另一方面，多家机构下调了盈利预测和目标价，对短期成本压力表示担忧。据MarketBeat统计，达美目前的分析师一致评级为“适度买入”，平均目标价99.01美元，远高于当前80美元出头的股价，说明华尔街认为下跌更多是情绪性的。
市场更关注的是整个航空业的财报季。达美是首家公布三季报的大型航司，它的业绩被视为行业风向标。联合航空和美国航空的财报将在随后几周公布，如果它们也交出类似的“增收不增利”答卷，整个板块都可能面临重估。周五美国航空和联合航空股价双双下跌超过1%，已经提前反映了这种担忧。
背景与影响
燃油危机的根源是持续的地缘冲突。据Barron’s报道，自2月28日美国与伊朗的冲突爆发以来，航油价格从战时低点一路回升，6月以来涨幅约60%。这波涨价来得又快又猛，让航空公司的成本模型措手不及。航空公司一直在靠强劲的旅行需求、上调票价和削减运力来对冲燃油上涨，但达美的财报显示，即便是行业里成本控制最好的公司，也快要扛不住燃油上涨的压力了。
削减运力是航司们的共同动作。通过减少航班供给，航空公司既能省下燃油，又能维持票价坚挺。但这一招也有极限：运力削减过度会丢失市场份额，而票价涨得太高又会吓退价格敏感的休闲旅客。如何在三者之间找平衡，是整个行业本轮财报季都要回答的问题。达美作为行业龙头，它的取舍将成为同行们的重要参考。
票价上涨已经传导到消费者端。9月美国通胀报告显示，美国机票价格同比上涨23%。达美管理层暗示，如果燃油价格维持高位，票价可能进一步上调。这对计划感恩节和圣诞出行的家庭来说不是好消息——假期机票本来就贵，燃油附加的成本很可能让今年的出行账单再上一个台阶。
值得注意的是，达美的财报也暴露了“财报口径”与“调整后”数字的差异：公司报告的营收为202亿美元，其中包括第三方炼油厂销售，而调整后营收为176亿美元。达美自有的炼油厂仍为调整后燃油价格贡献了每加仑13美分的优惠，这在一定程度上缓解了冲击——如果没有这座炼油厂，达美的燃油账单会更难看。这也是达美区别于其他航司的独特资产。
达美还计划今年偿还超过20亿美元的债务，继续改善资产负债表。公司预计2026年实现两位数的投入资本回报率，全年自由现金流约25亿美元。在需求端，管理层预计12月季度营收增长约20%，高端舱位需求依然健康。尽管指引下调，但公司没有改变长期财务框架，传递出“短期承压、长期不改”的信号。资产负债表的持续修复，也为公司穿越燃油周期提供了缓冲垫。
对投资者而言，达美财报传递的信息是矛盾的：一边是创纪录的营收和依然强劲的需求，一边是被燃油吞噬的利润和大幅下调的指引。达美股价今年以来跑赢同行，是动荡年份里的赢家，但周五的下跌说明市场对“纸面繁荣”的容忍度正在下降。接下来的几周，联合航空、美国航空的财报将验证这到底是达美一家的问题，还是全行业的共同困境。燃油价格的下一步走势，将是决定答案的关键变量。
尽管周五下跌，达美股价今年以来的表现依然跑赢同行，是航空板块动荡年份里的赢家。公司的品牌溢价、高端舱位占比和忠诚度计划一直被华尔街视为护城河。这次财报的利空更多来自成本端而非经营端，这也是多数分析师选择维持买入评级、下调目标价而非直接翻空的原因。但护城河再宽，也架不住燃油一年贵出60亿美元——这正是市场用脚投票的逻辑。
权威一手来源
- Dow Jones（经Morningstar转载）：Dow Jones Top Company Headlines at 1 PM ET: Delta Posted Record Revenue. Why It Slashed Earnings Guidance.
- Barron’s：Delta Posted Record Revenue. Why It Slashed Earnings Guidance.
- MarketBeat：Delta Air Lines Announces Earnings Results, Misses Estimates By $0.05 EPS
核验日期
核验日期：2026-10-09
免责声明
本文编译自英文一手新闻来源，仅供信息参考，不构成任何投资建议。财务数据以公司官方财报为准，股价与预期数据截至发稿时的公开报道。
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