美联储官员哈马克：企业定价权强劲，现行利率不足以压制通胀

10 月 11 日，《华尔街日报》刊发对克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克的专访。这位美联储内部最鹰派的票委之一表示，企业强劲的定价权和稳健的经济状况表明，现行利率水平“尚未高到足以压制通胀”，政策利率需要高于当前的 3.75% 至 4% 区间。

事件经过

哈马克是美联储 12 家地区联储中克利夫兰联储的行长，也是今年联邦公开市场委员会（FOMC）的投票委员，以立场鹰派著称。专访进行前，她刚刚走访了辖区内一家经营红火的美国制造企业，亲耳听到的景象让她更加确信经济并不缺热度。

据《华尔街日报》报道，这家俄亥俄州的制造商告诉哈马克，买家的偏好已经变了：东西能多快交货，如今比价格更重要。买家宁愿付溢价，也不愿等。在她走访的其他企业里，类似的声音反复出现：需求旺盛、投资不停、增长强劲。

哈马克把这种现象与眼下的 AI 投资热潮联系在一起。她指出，与数据中心相关的买家表现出“对价格远没那么敏感、对交付时间的紧迫感却强得多”。当企业连价格都不太在乎、只求尽快拿到货时，这本身就是经济过热、通胀难以降温的信号。

基于这些一线观察，哈马克给出了明确的政策判断：政策利率需要高于当前 3.75% 至 4% 的目标区间。美国通胀已经连续 5 年多高于 2% 的目标，按她的预期，2029 年之前都回不到 2%。“这实在是太久了”，她的结论是：货币政策现在的紧缩程度根本不够。

各方反应与政策信号

市场对这番鹰派表态并不意外。从利率处在多年高位、股市接近历史高点、美元保持强势来看，金融市场在某种程度上与哈马克的判断是一致的：经济里看不到明显的紧缩痕迹，资本依然流动充裕，企业还在加大投资。

背景与影响

哈马克的鹰派立场由来已久。早在 8 月底接受彭博访谈时，她就表示预计今年全年通胀将在 3% 左右收官，“远未达到我们 2% 的目标”，并强调就业市场过去 12 个月“稳定且处于平衡状态”，美联储的双重使命中并不存在两难。

就在 10 月 2 日接受 PBS 采访时，哈马克还表示，9 月非农就业报告新增 2.9 万人、失业率升至 4.2%，与近期的雇佣趋势基本吻合；过去 12 个月平均每月新增 4.1 万个岗位，与她估算的“盈亏平衡”水平大体一致，显示就业市场保持稳定。她当时说，距离 10 月底的议息会议还有不少数据要看，“有充足的时间”决定下一步的政策立场。

上个月，美联储刚刚把联邦基金利率目标区间上调 25 个基点至 3.75% 至 4%，并暗示年底前可能再加息一次。路透社报道称，多位官员本周的表态显示，10 月 27 日至 28 日的 FOMC 会议大概率不会有利率动作。哈马克此次专访，等于提前为年底乃至明年的加息预期又添了一把火。

对普通美国人而言，哈马克逻辑的另一面是：如果通胀长期压不下去，借贷成本将在更长时间里维持高位，房贷、车贷和信用卡利率都难以下来。她在专访中传递的核心信息很直白：抗通胀的仗还没打完，现在谈放松为时过早。

哈马克的鹰派立场并非一日之寒。早在 8 月底接受彭博访谈时，她就表示预计今年全年通胀将在 3% 左右收官，“远未达到我们 2% 的目标”；就业市场过去 12 个月“稳定且处于平衡状态”，美联储的双重使命中并不存在两难。她还直言“在市场上看不到紧缩的痕迹”：资本自由流动，投资者急于把更多资金投出去，企业也在加大投资。这位在市场上摸爬滚打 30 年才加入美联储的官员还提到，自己 90 年代入行时利率在 3% 到 6% 之间，第一套房贷的利率是 17%，2008 年到 2020 年的超低利率才是历史上的异常时期。

就在 10 月 2 日接受 PBS 采访时，哈马克还释放过相对耐心的信号。她表示，9 月非农就业报告新增 2.9 万人、失业率升至 4.2%，与近期的雇佣趋势基本吻合；过去 12 个月平均每月新增 4.1 万个岗位，与她估算的“盈亏平衡”水平大体一致，显示就业市场保持稳定。她当时说，距离 10 月底的议息会议还有不少数据要看，“有充足的时间”决定下一步的政策立场。本周多位美联储官员的表态也显示，10 月 27 日至 28 日的 FOMC 会议大概率不会有利率动作。

真正让市场绷紧神经的是点阵图里的分歧。今年 9 月的点阵图显示，官员们的中位预期是今年再加息一次，2027 年保持不动。但据报道，哈马克很可能是预计今年再加息两次、把利率推高到 4.25% 至 4.5% 的四位官员之一——这相当于要把去年的降息周期全部逆转回去。她对中性利率的估计也处在点阵图最高的一档，大约在 3.75% 至 4% 之间，她甚至表示，如果自己的判断错了，那很可能是估计得还不够高。

在是否保留前瞻指引这个技术性问题上，哈马克站到了美联储理事沃勒一边。沃勒上周曾表示，完全抛弃前瞻指引是个坏主意，哈马克对此表示认同。这意味着，即便在政策路径高度不确定的当下，她仍希望美联储向市场传递相对清晰的信号，而不是让市场去猜。

有意思的是，金融市场在某种程度上与哈马克的判断是一致的：利率处在多年高位，股市接近历史高点，美元保持强势——这些都不是经济受到明显压制的样子。当企业连价格都不太在乎、只求尽快拿到货，当数据中心买家对交付时间的焦虑超过对价格的敏感，通胀的土壤依然肥沃。哈马克在 8 月访谈结尾的那句话，或许是她全部政策主张的注脚：“我们越是拖延控制通胀，普通美国人承受的痛苦就越大，未来把它降下来的难度也越大。”

路透社在报道中把哈马克形容为“坚定且早期的加息支持者”。从去年美联储进入降息周期起，她就一直主张政策应该更紧，是联储内部最早呼吁把抗通胀放在首位的人之一。这次《华尔街日报》专访，只不过是她一贯立场的最新一次公开表达，而非立场的转向。

在政策工具的选择上，哈马克的观点同样鲜明。她在 8 月的彭博访谈中表示，利率仍将是美联储的主要政策工具，因为人们对资产负债表变化如何传导到更广泛经济中的理解还远远不够。她还强调，美联储的每一次会议都是“现场”会议——包括 11 月中期选举前几天将要召开的那一场，暗示政治日程不会影响联储的决策节奏。

梳理哈马克的论证链条，可以看到一条清晰的“微观—宏观—政策”路径：从走访企业听到的一线观察（买家重交付、轻价格）出发，联系到 AI 投资热潮下数据中心买家“对价格远没那么敏感”的共性，最终落到政策结论——现行 3.75% 至 4% 的利率不够紧。这套逻辑的起点是企业定价权，终点是通胀粘性，而连接两者的，是她对经济热度的切身感知。

FOMC 内部的分歧也值得关注。9 月点阵图的中位预期是今年再加息一次、2027 年保持不动，但包括哈马克在内的四位官员预计今年加息两次、把利率推高到 4.25% 至 4.5%。这种分歧说明，联储内部对通胀前景的判断并不统一，10 月 27 日至 28 日会议后释放的信号，将成为市场判断年底政策走向的关键。

对比哈马克 10 月 2 日和 10 月 11 日的两次表态，能看出她口径的变化。10 月 2 日接受 PBS 采访时，她还强调在 10 月底会议前“有充足的时间”做决定，语气相对耐心；9 天后的《华尔街日报》专访里，她直接给出了“利率需要高于当前水平”的明确判断。从“再看看”到“要更高”，这种转变本身，就是她对通胀担忧加深的信号。

哈马克对金融市场与美联储关系的看法也值得一提。她在 8 月的访谈中表示，市场是美联储的补充而非替代：市场押注的是美联储“会做什么”，而不是“应该做什么”。而眼下利率处在多年高位、股市接近历史高点、美元保持强势的市场图景，在她看来恰恰说明，金融条件并没有紧到足以压制通胀的程度——市场看似与她的鹰派判断相互印证，但这并不意味着市场已经替美联储完成了紧缩的工作。

权威一手来源

《华尔街日报》10 月 11 日专访（经 BizToc 转载）：When Companies Stop Driving a Hard Bargain, This Fed Official Starts Worrying；路透社 10 月 2 日报道：Fed’s Hammack tells PBS there’s still time to weigh next monetary policy move。

核验日期

本文事实依据《华尔街日报》10 月 11 日专访及路透社等英文媒体的报道核实，哈马克讲话的原意以英文原文为准，核验日期为 2026-10-12。美联储官员观点不代表 FOMC 集体决议，最终政策以官方公布为准。

免责声明

本文基于公开英文媒体报道编译整理，仅供信息参考。文中涉及的利率预期、点阵图解读来自媒体报道与分析，不构成任何投资建议。货币政策存在不确定性，请以美联储官方公布为准。

想第一时间看懂美联储的政策动向与市场影响，欢迎关注美国通官方微信号 UUUMGT，我们把英文一手消息翻译成你能看懂的中文。