国家统计局与中国物流与采购联合会10月31日公布的数据显示，2026年10月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比9月下降0.8个百分点，重新回落至50%的荣枯线以下。与此同时，11月2日A股迎来11月首个交易日，三大股指全天震荡走高，上证指数收复3600点，两市成交额放大至约1.78万亿元。景气调查走弱与股市开门红同日出现，提醒市场把两类信号分开看待。
事件经过
根据10月31日公布的数据，10月制造业PMI为49.3%，低于路透调查的市场预期中值50%，为三个月来最低，也是过去四个月中第三次跌入收缩区间。PMI以50%为扩张与收缩的分界线，高于50%代表制造业活动扩张，低于50%则意味着收缩。需要说明的是，PMI是扩散指数，反映的是企业景气变化的方向，不能把低于50的读数直接换算为产值或就业的下降幅度。
分项指标呈现供需两端同步放缓。10月生产指数为49.8%，比上月下降1.9个百分点；新订单指数为49.4%，下降1.1个百分点；新出口订单指数降至48.7%，回落1.3个百分点，显示海外需求承压；从业人员指数为48.4%，与上月持平；原材料库存指数为48.4%，上升0.2个百分点；供应商配送时间指数为50.2%，上升0.1个百分点。
企业规模分化明显。大型企业PMI为50.2%，比上月下降0.4个百分点，但仍高于临界点；中型企业和小型企业PMI分别为48.4%和47.5%，分别下降1.3和1.4个百分点，均位于临界点以下。行业之间同样分化：高技术制造业和装备制造业PMI分别为51.3%和50.6%，持续位于扩张区间；消费品行业和高耗能行业分别为48.8%和47.3%。铁路船舶航空航天设备、计算机通信电子设备等行业的产需活跃度仍然较高。
国家统计局服务业调查中心高级统计师霍丽慧解读称，10月受“十一”假期前部分需求提前释放，以及国际环境复杂多变等因素影响，制造业PMI有所回落，制造业供需两端均有放缓。同期公布的非制造业商务活动指数为49.7%，比上月下降0.5个百分点；综合PMI产出指数为49.7%，下降1.0个百分点。民间机构RatingDog同日公布的中国制造业PMI则从9月的52.1微降至52.0，高于市场预期的51.6，显示部分制造企业继续扩张，官方与民间调查出现分化。
从调查方法看，官方PMI覆盖制造业31个行业大类、3200家样本企业，采购经理按月填报问卷，分类指数采用扩散指数方法编制，并经过季节调整。价格类分项显示，10月制造业主要原材料购进价格指数为56.8%，出厂价格指数为51.7%，分别比上月下降4.0和2.3个百分点，但仍高于临界点，说明上游成本压力边际缓解，而出厂端价格仍能维持在扩张区间。
各方反应
11月2日，A股在11月首个交易日迎来全线上涨，与周末公布的偏弱PMI形成反差。截至收盘，上证综合指数报3638.03点，上涨1.08%；深证成份指数收报11010.68点，上涨1.63%；创业板指数报2458.70点，上涨1.87%；沪深300指数报4016.92点，上涨0.79%；科创50指数收涨3.11%，报1196.94点。沪深两市合计成交额约1.78万亿元，较上一交易日放量超1000亿元，全市场超过4600只个股上涨，逾百股涨停。
政策面的积极信号被视为反弹的主要推手。当天上午，中国人民银行、证监会与多家券商、基金公司召开座谈会，研究资本市场相关工作。市场消息显示，为支持资本市场健康稳定发展，央行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，互换期限1年、可视情展期。这是该工具自2024年9月提出、10月落地以来的第三次操作。券商板块应声大涨，国金证券、太平洋早盘涨停，多只券商股涨幅超过6%。
机构对PMI走弱的解读偏向短期扰动。东方金诚首席宏观分析师王青认为，长假扰动、居民消费偏弱及国际油价波动对10月制造业形成拖累，随着稳投资政策持续发力，预计11月制造业PMI有望回升。中航证券首席经济学家董忠云则向媒体表示，11月2日A股上涨主要受到资本市场支持政策积极信号的推动，前期市场情绪调整较为充分、上市公司基本面持续改善，也为行情修复创造了条件。
对于PMI本身的走势，机构给出了偏乐观的短期展望。东方金诚首席宏观分析师王青分析认为，10月PMI回落主要受长假扰动、居民消费偏弱及国际油价波动拖累，属于短期因素；随着地方政府债务结存限额等稳投资政策持续发力，预计11月制造业PMI有望回升至50.1%左右，重新站上荣枯线。这一判断能否兑现，将取决于假期扰动消退后，内需与外需的实际修复力度。
也有市场分析提醒，PMI反映的是企业调查的景气方向，股价则是市场交易的结果，两者回答的是不同问题，不能因为同时看到偏弱数据与上涨行情，就把二者写成已证实的因果关系。申万宏源表示，上周市场反弹尝试曾被产业冲击打断，但调整延续后超跌反弹的条件进一步改善，一个重要的中长期低点可能在岁末年初出现。
港股同样在11月首个交易日走强，恒生指数上涨0.42%，恒生科技指数上涨2.25%，A股与港股在科技、传媒方向上的联动较为明显。盘面上，科创相关指数领涨，科创50指数收涨3.11%；Wind数据显示，当日全市场ETF成交额达5044亿元，超过1400只ETF上涨，3只宽基ETF成交额突破百亿元，东财券商指数收涨4.48%，板块成交达417亿元。
背景影响
把10月PMI放回更长的周期看，制造业景气在荣枯线附近反复已持续数月。过去四个月中三度跌入收缩区间，说明内需偏弱与外需波动的双重压力尚未根本缓解：新出口订单连续承压，指向国际贸易环境的复杂多变；中小企业PMI显著弱于大型企业，指向内生需求的修复仍不均衡。但高技术制造业与装备制造业稳定在扩张区间，表明产业结构升级的方向并未改变。
11月2日的市场表现，则更多反映了资金面对政策信号的即时定价。互换便利第三次操作、监管座谈会释放的托底信号，直接点燃了券商为代表的金融板块；两市成交额自10月23日以来首次回升至1.7万亿元上方，显示交投情绪明显回暖。贵州茅台股价重回1400元以上、创下逾半年新高，也从侧面印证了权重蓝筹的企稳。
往后看，11月的宏观日历依然密集。国内方面，11月9日将公布CPI、PPI等价格数据，地方政府债务结存限额等稳投资政策的落地节奏值得跟踪；海外方面，美国非农就业、平均时薪和失业率等数据将陆续公布，美元与国际油价的波动可能通过汇率与大宗商品渠道传导至A股。王青等分析师预计，若稳增长政策持续发力，11月制造业PMI有望重返扩张区间。
对普通投资者而言，单月的PMI波动与单日的指数涨跌都不宜过度解读。PMI是月度景气调查，一次回落不等于趋势逆转；同样，一天的放量反弹也不等于新一轮行情的确立。把官方调查数据、政策信号与市场价格放在各自的时间维度里理解，或许是面对这类“数据偏弱、市场偏强”组合时更稳妥的姿态。
对比来看，9月制造业PMI为50.1%，10月回落0.8个百分点后重回收缩，这是四个月内的第三次收缩，说明制造业景气在荣枯线附近的拉锯仍在继续。而RatingDog民间PMI连续保持在52上方的扩张区间，与官方读数形成反差，原因之一在于两者的样本结构不同：民间调查覆盖更多出口导向型和小型企业，其工厂产出增速据称达到六个月以来最高水平。两套调查口径各有侧重，合在一起看，才能更完整地把握制造业的全貌。
权威一手来源
- 国家统计局（10月采购经理指数）
- 中国物流与采购联合会
- 路透社
- 新华社
- 《证券日报》、时代周报（机构观点转述）
核验日期：2026-11-02
免责声明
本文内容编译自国家统计局官方数据及中外财经媒体公开报道，仅供信息参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。文中指数点位与涨跌幅为报道时点的收盘数据，实际数值以交易所官方公布为准。
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