私营部门调查显示，中国10月服务业扩张速度放缓至三个月来的最低水平。由标普全球编制的RatingDog中国通用服务业采购经理人指数（PMI）从9月的51.6降至10月的50.8，仍高于50的荣枯线，但创下7月以来的最低值。企业信心同步走弱，降至7月以来的最低点，投入成本上升与竞争加剧成为企业最主要的担忧。
事件经过
这项调查于北京时间11月4日公布。根据RatingDog发布的数据，中国通用服务业PMI在10月录得50.8，较9月的51.6回落0.8个百分点。虽然指数仍位于50的荣枯线上方，表明服务业整体仍在扩张，但扩张速度已降至三个月来的最低点，显示出行业动能的明显减弱。
分项数据揭示了服务业面临的双重挤压。一方面，服务业销售价格连续第二个月下降，企业为争夺订单不得不降价促销；另一方面，投入成本却以五个月来最快的速度上涨，劳动力、原材料和燃油成本全面走高，部分企业还报告社保支出增加。一降一升之间，企业的利润空间被持续压缩。
新业务方面，10月新订单增长有所放缓，但新出口业务连续第六个月增长，创下2024年以来最长的连续扩张纪录。这表明海外市场对中国服务的需求仍具韧性，成为支撑服务业扩张的重要力量。
就业数据则呈现积极信号。调查显示，服务业企业在10月加大了招聘力度，就业增长为四季度开局的整体扩张提供了支撑。RatingDog创始人姚宇表示，稳定的新业务和更强的招聘支撑了四季度初的增长，但重新出现的降价促销和不断上升的成本压力正在挤压企业利润。
综合制造业与服务业的PMI综合指数从9月的52.4降至10月的52.0，同样创下三个月来的最低值。
从国际比较的视角看，中国服务业PMI的表现并非孤例。全球主要经济体的服务业PMI在10月普遍呈现放缓态势，欧美服务业同样面临成本上升和需求走弱的双重压力。在这种全球性背景下，中国服务业新出口业务连续六个月增长的表现，反而凸显出一定的相对韧性。
尽管制造业产出增长有所加快，但不足以抵消服务业放缓带来的拖累，私营部门整体产出的扩张速度为三个月来最慢。
各方反应
市场对这份数据的解读偏向谨慎。10月服务业PMI的实际值50.8低于市场预期的51.5，显示服务业的降温幅度超出分析师此前的判断。有市场人士指出，9月的51.6曾是三个月来的高点，10月的回落意味着服务业在经历短暂加速后重新进入磨底阶段。
企业信心的下滑尤其引人关注。
从调查方法看，RatingDog中国服务业PMI由标普全球编制，每月向数百家服务业企业发放问卷，覆盖消费服务、商务服务、金融、运输等多个细分行业。PMI作为先行指标，其走弱往往领先于官方经济数据的变化，因此受到宏观分析师的高度重视。10月数据的全面走弱，为判断四季度经济开局提供了重要的微观注脚。
调查显示，服务业企业对未来经营前景的乐观度降至7月以来的最低水平。企业普遍担忧投入成本持续上涨和市场竞争日趋激烈，尽管多数企业对未来业务扩张仍抱有正面预期，但乐观程度明显不如前几个月。
值得注意的是，这份私营部门调查与官方数据形成了呼应。此前公布的财新中国制造业PMI显示，10月制造业PMI录得52，连续第十一个月位于扩张区间，制造业动能相对稳健。服务业与制造业的一强一弱，勾勒出当前中国经济复苏不均衡的图景。
分析人士认为，服务业PMI的走弱与国内消费复苏的节奏有关。
从历史数据看，服务业PMI的季节性波动并不罕见。每年国庆长假过后，旅游、餐饮、住宿等接触型服务业都会经历一段需求回落期，10月数据走弱有一定季节性因素。但今年的不同之处在于，企业信心的同步下滑和成本端的持续上行，让这次回落带上了更多趋势性的色彩，而不仅仅是季节性扰动。
餐饮、旅游、零售等接触型服务业在国庆假期后进入传统淡季，而企业服务、物流等生产性服务业则受到制造业订单波动的影响。投入成本上升的同时销售价格下降，反映出服务业内部竞争依然激烈，企业议价能力有限。
背景与影响
服务业在中国经济中的分量举足轻重，占国内生产总值比重超过一半，是吸纳就业的主力军。服务业PMI的走弱，不仅关系到经济增长的动能，也直接关系到就业市场的稳定。此次调查中就业分项的改善，至少在短期内缓解了市场对就业的担忧。
从更长的周期看，中国服务业PMI在今年多数时间都维持在50上方的扩张区间，但扩张力度时强时弱，缺乏持续加速的动能。7月以来的三个月中，9月曾出现一波小高峰，10月则迅速回落，这种波动性本身就说明服务业复苏的基础尚不牢固。
成本端的压力值得警惕。投入价格以五个月来最快速度上涨，而销售价格连续两个月下降，这种“剪刀差”如果持续，将侵蚀服务业企业的盈利能力，进而影响其投资和招聘意愿。姚宇在点评中特别提到，重新出现的折扣促销与成本上升正在挤压利润，这是当前服务业最突出的矛盾。
不过，数据中也不乏亮点。新出口业务连续六个月增长且创下2024年以来最长纪录，说明中国服务贸易的国际竞争力仍在提升。在全球经济增长放缓的背景下，这一表现尤为难得，也为服务业的未来保留了想象空间。
展望未来，服务业能否重拾动能，取决于内需的修复力度和成本压力的缓解程度。年底通常是消费旺季，假日经济有望为接触型服务业带来提振。但企业信心的恢复需要更实质性的改善：要么是需求回暖带来订单增长，要么是成本压力实质性缓解。在这两者出现之前，服务业PMI可能仍将在荣枯线附近低位徘徊。
对政策层面而言，服务业PMI的走弱为宏观政策提供了新的观察窗口。
值得一提的是，服务业内部的结构分化正在加剧。一方面，与新经济相关的信息技术、商务服务等高端服务业保持较快增长，数字化转型的红利仍在释放；另一方面，传统的生活性服务业受制于居民消费意愿的修复节奏，复苏明显偏慢。这种分化意味着，笼统的“服务业放缓”标签下，隐藏着截然不同的行业命运。
就业市场的表现则给政策制定者吃了一颗定心丸。服务业是吸纳高校毕业生和农民工就业的主渠道，10月招聘力度的加大，说明企业对中长期前景并未完全悲观。只要就业保持稳定，居民收入预期就不会大幅恶化，消费复苏的基础就还在。这也是分析人士对服务业前景保持谨慎乐观的主要依据。
如何在支持经济增长与防范风险之间取得平衡，如何帮助中小服务企业渡过成本高企的难关，将是决策者需要权衡的课题。市场将密切关注11月及年底的PMI数据，以判断服务业的这次放缓是短期波动还是趋势性转弱。
对于普通的市场观察者来说，理解PMI的关键在于把握“50”这条分界线。高于50意味着扩张，低于50意味着收缩，而50.8的位置说明服务业仍在扩张区间内，只是扩张的脚步明显放慢。真正需要警惕的不是某一个月的数值高低，而是企业信心连续走弱所传递的预期信号。
权威来源：路透社、标普全球、RatingDog、财新
本文数据截至北京时间11月4日上午发布时的最新口径，后续修订请以官方更新为准。
核验日期：2026-11-03
免责声明
本文基于公开的PMI调查数据编译整理，仅供信息参考，不构成投资建议。PMI为月度景气调查数据，可能存在修订，请以RatingDog与标普全球发布的官方数据为准。经济数据的解读存在多种视角，请结合多方信息综合判断。
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