阿里巴巴芯片业务分拆上市遇冷 股价一周跌约15%

阿里巴巴本周股价下跌约15%，原因是市场传出消息，称阿里巴巴一家新加坡关联公司与一家正接受美国与新加坡调查的英伟达芯片买家存在关联。与此同时，阿里巴巴计划分拆人工智能芯片部门平头哥赴香港上市，募资至少20亿美元。本周中国芯片行业呈现冰火两重天：中芯国际第三季度利润翻倍有余，华为上半年营收增长近一成，有望超过2020年受制裁前的纪录水平。同一周里，中国人民银行在11月11日发布的第三季度货币政策执行报告中表示，将继续实施适度宽松的货币政策，但删去了上一份报告中关于适时推出新刺激措施的表述。

事件经过

据本周发布的中国市场周报，阿里巴巴计划分拆旗下人工智能芯片部门平头哥，赴香港上市，募资规模至少20亿美元。平头哥是阿里巴巴在2018年成立的芯片研发部门，负责设计人工智能推理芯片与服务器芯片。分拆上市如果成行，将是阿里巴巴继菜鸟、阿里云分拆计划之后又一次重要的业务重组，也被市场视为中国本土芯片企业登陆资本市场的新尝试。

然而，分拆消息并未提振股价。阿里巴巴股价本周下跌约15%，导火索是有关英伟达芯片调查的报道。据市场周报引述的消息，阿里巴巴一家新加坡关联公司与一家名为超速的公司存在关联，而超速是一家英伟达芯片买家，目前正接受美国与新加坡方面的调查。投资者担心，调查可能牵连阿里巴巴的芯片供应链与海外业务，进而影响其人工智能业务的布局。

超速事件的背景要追溯到本月初的英伟达风波。科技媒体11月10日报道说，英伟达首席执行官黄仁勋与一名被指为中国情报人员的商界女性存在私人关系，该女性的关联公司网络涉嫌自2023年以来向中国企业输送价值至少75亿美元的英伟达芯片，约24万颗图形处理器。英伟达董事会在11月12日宣布黄仁勋辞去首席执行官职务，由首席财务官科莱特·克雷斯担任临时首席执行官。英伟达股价在消息公布后大幅下跌，两天内市值蒸发约4300亿美元。

美国商务部正在研究的新规可能进一步收紧管制。据科技媒体报道，商务部正在敲定一项规则，要求向马来西亚、新加坡、泰国、印度尼西亚等七个国家的出口商颁发许可证，方可出口高端人工智能芯片，目的是堵住中国企业通过租赁海外数据中心算力绕过出口管制的渠道。长期以来，中国人工智能企业无法直接购买英伟达最先进的芯片，转而租赁东南亚等地数据中心的算力，远程使用英伟达芯片训练与运行大模型。

与阿里巴巴的下跌形成对比的是，中芯国际与华为本周交出了亮眼的成绩单。中芯国际第三季度营收同比增长34%，利润翻倍有余，创下历史纪录。华为上半年营收增长近一成，有望超过2020年受制裁前的纪录水平，同时重新夺回中国智能手机市场第一的位置，市场份额达到21.3%，领先于苹果。

各方反应

市场对阿里巴巴股价下跌的反应迅速而直接。投资者抛售阿里巴巴股票的同时，也抛售了其他与英伟达芯片供应链存在关联的中国科技股。分析人士指出，市场担心的不只是阿里巴巴一家公司，而是整个中国人工智能产业链对英伟达芯片的依赖程度，以及美国出口管制进一步收紧的可能性。分拆上市的消息本应是利好，但在调查阴影下，投资者选择了先离场观望。

阿里巴巴方面尚未就新加坡关联公司与调查的关系发表公开评论。公司此前表示，平头哥分拆上市的计划仍在推进，募资将用于芯片研发与产能扩张。市场周报的分析认为，分拆上市的估值将取决于投资者对平头哥技术实力与商业前景的判断，而当前的调查风波无疑会给估值带来压力。

中芯国际的业绩则受到市场欢迎。分析人士认为，中芯国际利润翻倍反映了中国本土芯片需求的增长。随着美国出口管制收紧，越来越多中国科技企业转向采购本土芯片，中芯国际作为中国最大的芯片代工企业直接受益。第三季度营收增长34%，说明本土替代的趋势正在加速。

华为的复苏同样引发关注。华为在受到美国制裁后，智能手机业务一度大幅下滑，如今重新夺回中国市场第一，市场份额21.3%，领先于苹果。分析认为，华为的回归得益于其自研芯片的突破与人工智能芯片业务的增长。华为上半年营收增长近一成，有望超过2020年受制裁前的纪录，标志着这家公司已经基本走出制裁带来的低谷。

中国人民银行的表态也影响了市场情绪。央行在11月11日的报告中表示，将继续实施适度宽松的货币政策，但删去了上一份报告中关于适时推出新刺激措施的表述。市场解读认为，北京目前更侧重于让已有政策发挥作用，而不是推出新一轮大规模刺激，投资者不应期待短期内出现大规模的政策支持。

背景影响

阿里巴巴股价一周下跌约15%，背后是中国科技行业面临的双重压力。一方面，美国对华芯片出口管制不断收紧，从直接销售延伸到远程租赁算力，中国人工智能企业获取高端算力的渠道正在收窄。另一方面，中国本土芯片产业正在加速崛起，中芯国际与华为的业绩证明，本土替代已经从口号变成现实。这两种力量同时作用，市场在短期内难以判断谁将最终胜出。

平头哥的分拆上市计划正处在这一转折点上。如果上市成功，阿里巴巴可以为芯片业务引入外部资金，分担研发投入的压力，同时让平头哥以独立公司的身份争取更多客户。但调查风波可能拖累上市进程，投资者对关联交易的担忧可能压低估值，甚至导致上市计划推迟。分拆上市的成败，将成为观察中国芯片企业资本化进程的一个窗口。

对英伟达而言，本周的风波同样代价高昂。黄仁勋辞职后，英伟达股价两天内下跌约18%，市值蒸发数千亿美元。伯恩斯坦分析师将英伟达评级下调至与大盘持平，目标价从400美元下调至200美元。分析师指出，英伟达面临的真正风险不是订单，而是领导层动荡与监管调查带来的不确定性。英伟达在中国市场的直接数据中心芯片销售已经接近于零，但通过第三方渠道流向中国的芯片数量仍然引发监管关注。

从更宏观的角度看，中国芯片行业的分化正在加剧。一边是阿里巴巴等互联网企业在芯片调查与出口管制的夹缝中艰难前行，另一边是中芯国际、华为等硬件企业凭借本土替代红利快速增长。这种分化反映了中国科技产业的结构性调整：过去依赖全球供应链的模式正在被重构，本土供应链的价值正在上升。投资者需要重新评估每一家公司的供应链安全与技术自主程度。

对普通投资者来说，本周的波动提醒人们，中国科技股的估值不仅取决于业绩，还取决于地缘政治与监管环境。阿里巴巴股价一周下跌约15%，中芯国际利润翻倍，华为重回第一，这些看似矛盾的现象其实指向同一个现实：中国科技行业正在经历深刻的重组，赢家与输家的分界线正在重新划定。未来几个月，美国出口管制新规的落地与平头哥上市的进展，将是决定市场走向的关键变量。

权威一手来源

本文核心事实依据以下来源：阿里巴巴计划分拆平头哥赴香港上市、募资至少20亿美元、股价本周下跌约15%、新加坡关联公司与超速公司的关联及调查情况，依据11月13日发布的中国市场周报；中芯国际第三季度营收增长34%、利润翻倍有余，依据该市场周报与公司业绩报道；华为上半年营收增长近一成、有望超过2020年纪录、智能手机市场份额21.3%领先苹果，依据该市场周报；英伟达芯片输送金额、黄仁勋辞职与临时首席执行官任命，依据科技媒体11月10日与11月12日的报道；美国商务部拟议新规涉及的七个国家与许可要求，依据科技媒体的报道；中国人民银行第三季度货币政策执行报告的内容，依据央行11月11日发布的报告。相关调查仍在进行中，涉事各方的责任认定以官方公布为准。

核验日期：2026年11月14日

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