券商 core position 利率只有 0.01%：经纪账户闲钱滚 T-Bill 的实操

券商账户里躺着 $50,000 闲钱，core position（核心仓位，闲钱默认停放的地方）利率 0.01%，一年利息 $5——连杯咖啡都买不到。同样的 $50,000，买 4 周国债（T-Bill）自动滚存，按 4% 年化算，一年利息 $2,000，差 400 倍。这不是“理财技巧”，是“把属于你的钱拿回来”——券商靠你的闲钱赚利差，分你的只有零头。结论：经纪账户的闲钱别躺在 core position 里，设置 T-Bill 自动滚存（auto roll），4 周/8 周/13 周三个期限任选，流动性只差 1–4 周，收益天差地别。下面把开户、购买、滚存、税务一次讲透。

为什么券商的 core position 利率这么低

Core position 是券商给你“默认停车”的地方：卖出股票的钱、分红到账的钱、没投出去的现金，都先停在这里。它的利率低不是技术问题，是商业模式——券商把你的闲钱拿去赚利差（比如借给别人做 margin、买短期国债），只分你 0.01%。Schwab、Fidelity、E*Trade 的默认 core position（bank sweep）利率常年在 0.01%–0.45% 徘徊，而同期货币基金（money market fund）有 4%+。券商当然也提供货币基金作为 core position 选项（Fidelity 的 SPAXX 就是），但默认给你的是最便宜的那个——“默认”这个词，在金融业永远意味着“对机构最有利”。

第一步的止损动作：把 core position 换成货币基金。Fidelity 账户里把 core position 从 FCASH 换成 SPAXX（Fidelity Government Money Market），2 分钟，利率从 0.01% 跳到 4%+。Schwab 稍麻烦（它的高息选项要手动买 SWVXX，不能设为默认 core），但手动买一次也只要 3 分钟。这一步是“零门槛”的，不用学任何新东西，纯粹是把默认选项换掉。如果你连这一步都懒得做，后面的 T-Bill 也不用看了——先把这 $5 变成 $2,000 的第一步走完。

T-Bill 是什么：4 周到 52 周的短期国债

T-Bill（Treasury Bill，短期国债）是美国财政部发的、期限 1 年以内的零息债券：4 周、8 周、13 周、17 周、26 周、52 周六个期限，每周拍卖。你按折价买入（比如 $98,000 买面值 $100,000 的 13 周 T-Bill），到期按面值兑付，差价就是利息。按 4% 年化算，$50,000 买 13 周 T-Bill，一季利息约 $500，一年滚 4 次约 $2,000。信用风险：美国国债是全球信用风险最低的资产之一，券商 core position 的“银行存款”反而不如它硬。

T-Bill 对华人投资者还有个隐藏优势：免州所得税。T-Bill 的利息免加州、纽约等州的州所得税（联邦税照交），而 HYSA、货币基金的利息要全额交州税。加州 9.3% 的州税率下，4% 的 T-Bill 税后等价于 4.4% 的 HYSA——税后比较，T-Bill 经常是赢家。1099-INT 上 T-Bill 的利息单独列示，报税时填在“免州税利息”那一栏，别和普通利息混在一起。

实操：Fidelity / Schwab 怎么买（auto roll）

Fidelity 是最方便的：登录 → Trade → Fixed Income → Bonds/CDs → New Issues → Treasury，选 4 周/8 周/13 周，输入金额，勾选“Auto Roll”（自动滚存），到期自动买下一期，无限续。最低 $1,000 起，$50,000 可以拆成 5 笔 $10,000、每周买一笔，搭成“每周都有到期”的阶梯，流动性拉满。Schwab 的流程类似：Trade → Bonds → Treasuries → Auction，auto roll 叫“Auto Roll Service”，打电话或在线都能开。E*Trade 和 Vanguard 也支持，但 Vanguard 的界面最难用，Fidelity 是综合体验最好的。

和 TreasuryDirect（财政部官网）对比：TreasuryDirect 买 T-Bill 没有 auto roll（只有 4/8/13/26/52 周的手动续买，且它的“scheduled reinvestment”藏得很深），界面是上世纪的，卖出要转回银行再等 1–2 天。券商买 T-Bill 的优势是：auto roll 一键、卖出 T+1 到账、和股票账户无缝衔接。除非你要买 I Bond（只能 TreasuryDirect），否则 T-Bill 一律在券商买，别去 TreasuryDirect 受罪。

阶梯怎么搭：4 周滚存 vs 13 周阶梯

两种主流搭法。懒人版：全部买 4 周 T-Bill、开 auto roll——每 4 周到期一次，流动性最好，利率紧跟市场（降息周期里 4 周利率降得最快，加息周期里涨得最快）。缺点是 4 周的年化通常比 13 周低 0.1%–0.2%，$50,000 一年差 $50–$100。进阶版：13 周阶梯——把 $50,000 分成 4 笔 $12,500，每隔 3 周买一笔 13 周的，3 个月后形成“每 3 周到期一笔”的循环，利率比 4 周高一截，流动性只差 3 周。

选哪个看你的用钱计划：这笔钱 3 个月内可能要用（比如准备付首付），选 4 周滚存；这笔钱是“长期闲钱”（应急基金之外的第二层储备），选 13 周阶梯。不要买 26 周和 52 周——期限越长、提前卖出的价格波动越大，52 周 T-Bill 提前卖可能亏本金，违背了“闲钱管理”的安全第一原则。记住：T-Bill 阶梯管的是“现金”，不是“投资”，别为了多 0.2% 去冒流动性风险。

税务：免州税、联邦税照交

T-Bill 的利息：联邦所得税全额交，州所得税全免。券商年底给的 1099-INT 上，Box 3（Treasury 利息）单独列示——报税软件里填到“U.S. Treasury interest”那一项，软件会自动帮你免掉州税。如果你手动报税，别把 Box 3 的数字和 Box 1（普通利息）加在一起，否则多交州税。加州 9.3% 税率下，$2,000 的 T-Bill 利息省州税 $186，相当于年化多 0.37%。

Auto roll 的税务细节：每次到期再买，算一次“卖出+买入”，利息按实际到期的那期确认，不提前交税。不存在“滚存 10 次交 10 次税”的误解——税是按年确认的，当年到期的利息当年交税，简单直接。另外，T-Bill 没有 capital gain/loss 的概念（持有到期），提前卖出才有——所以“持有到期”是最干净的税务处理，提前卖出的那点价差还要算 gain/loss，自找麻烦。

和 HYSA、货币基金的对比

工具	年化（示例）	州税	流动性	适合
Core position（默认）	0.01%	全交	即时	谁都不适合，立刻换掉
货币基金（SPAXX）	4.1%	部分免（看持仓）	即时	随时要用的钱
T-Bill 4 周滚存	4.0%	全免	4 周	季度内可能用的闲钱
T-Bill 13 周阶梯	4.2%	全免	3 周一笔	长期闲钱
HYSA	4.3%	全交	1–2 天	应急基金主力

结论：应急基金（3–6 个月开支）放 HYSA，图的是“随时能取”；HYSA 之外的第二层闲钱（比如 $30,000–$100,000），放 T-Bill 阶梯，图的是“税后更高”。货币基金（SPAXX）是“过渡态”——钱在券商里、还没想好干嘛，先放货币基金吃 4%，想好了再转 T-Bill。三者不是互斥，是分层：HYSA 管应急，T-Bill 管中期闲钱，货币基金管过渡。

三个坑：流动性、自动滚存、券商选择

坑一：T-Bill 提前卖出要 1 个工作日。急用钱时，T-Bill 不能像 HYSA 那样“立刻到账”——卖出后 T+1 结算，再转到银行又要 1 天。所以“下周要交 closing 的首付”别放 T-Bill，放 HYSA。坑二：auto roll 在降息周期里会自动续成更低的利率——2024–2025 年降息时，4 周 T-Bill 从 5.4% 掉到 4%，auto roll 的人“躺着降息”。对策是降息周期里拉长到 13 周、锁定相对高利率；加息周期里缩短到 4 周、享受上涨。auto roll 不是“设完忘掉”，每季度看一眼利率走势，调一次期限。

坑三：券商的 T-Bill 报价有细微差别。Fidelity、Schwab 的新发 T-Bill 都是财政部拍卖价，无佣金、无加价，放心买。但“二手”T-Bill（secondary market，已经发行过的）有 bid/ask spread，小额买不划算——永远买 new issue（新发），别碰 secondary。最后一个提醒：T-Bill 的利息是“单利”概念，auto roll 的复利效果来自“利息再投入”，$50,000 滚一年，复利比单利多约 $40——蚊子腿也是肉，开了 auto roll 就别关。

Fidelity auto roll 的具体点击路径

文字版说“勾选 auto roll”太抽象，给 Fidelity 的具体路径：登录 fidelity.com → Accounts & Trade → Trade → Fixed Income, Bonds & CDs → 点“Bonds”标签 → “New Issues” → Treasury → 会看到未来 2–3 周的拍卖日历（4 周、8 周、13 周、17 周），选一期 → 输入数量（面值，$1,000 起）→ 下单页面有个“Auto Roll”复选框，勾上 → 确认。下单后在“Activity & Orders”里能看到“Auto Roll: Yes”，到期前 1–2 天系统自动下单买下一期，全程不用你动手。

Schwab 的路径：Trade → Bonds → “Treasuries”标签 → Auction → 选期限 → 下单时找“Auto Roll”选项（部分账户要打电话 800-435-4000 开通，客服 3 分钟办好）。E*Trade：Trade → Bonds & CDs → Treasury Auctions，auto roll 叫“Automatic Reinvestment”。三个券商的共同点：新发 T-Bill 零佣金、$1,000 起投、auto roll 免费。不同点：Fidelity 的界面信息最全（能看到每期的预期收益率），Schwab 的客服最顺，E*Trade 的移动端最好用。选你顺手的就行，收益一模一样——都是财政部拍卖价。

降息周期 vs 加息周期：期限策略

Auto roll 不是“设完忘掉”，期限要跟着利率周期调。加息周期（2022–2023 年）：利率一路涨，4 周 T-Bill 从 0.5% 涨到 5.4%——这时候用 4 周滚存，每 4 周享受一次“涨价”，比锁 13 周划算。降息周期（2024–2026 年）：利率一路降，4 周从 5.4% 掉到 4%——这时候用 13 周阶梯，把相对高利率“锁” 3 个月，对冲下跌。判断周期看美联储：议息会议连续降息，就拉长到 13 周；开始加息，就缩到 4 周。

还有个“期限错配”的反直觉结论：很多人以为“期限越长利率越高”，在 T-Bill 上不一定——收益率曲线倒挂时（2022–2024 年长期存在），4 周利率比 52 周还高。这时候买 52 周等于“锁了一个更低的利率”，纯亏。所以别迷信“长期限=高收益”，买之前看一眼各期限的拍卖利率，选当下最高的短期限。TreasuryDirect 官网和券商的 new issue 页面都有实时拍卖结果，5 秒钟的事。

T-Bill 和 I Bond 的分工

经常有人问：“T-Bill 和 I Bond 都是国债，买哪个？”分工很明确：T-Bill 管“1 年内的闲钱”（流动性 4–13 周，利率跟市场走），I Bond 管“1–5 年的抗通胀储蓄”（锁 1 年，5 年内取出罚 3 个月利息，利率跟 CPI 走，每人每年限 $10,000）。$50,000 闲钱：$30,000 放 T-Bill 阶梯（随时可能用），$10,000 买 I Bond（1 年不动），$10,000 放 HYSA（应急）。三者互补，不是谁替代谁。

I Bond 的购买只能去 TreasuryDirect（券商买不到），流程是另一套，本文不展开。但记住 I Bond 的两个数字：$10,000 年限额（每人，夫妻各买各的 $20,000），以及“锁 1 年”——1 年内急用钱也取不出来，所以 I Bond 的钱必须是“1 年不动”的钱。T-Bill 没有年限额、4 周就能动，灵活性高一个量级。

最后算一笔总账：$50,000 闲钱，core position 放一年 $5，货币基金 $2,050，T-Bill 13 周阶梯 $2,100（税后等价 $2,300+，算上免州税）。从 $5 到 $2,300，差 460 倍，而你要做的只是 3 次点击（换 core position、买 T-Bill、开 auto roll），总耗时 15 分钟。时薪 $9,200 的 15 分钟，一年就这么一次。别让“默认选项”偷走你的利息——金融产品的默认设置，永远是为机构设计的，不是为你。

行动清单

• ☐ 今天就做：把券商 core position 换成货币基金（Fidelity 换 SPAXX），2 分钟，利率从 0.01% 到 4%+；这是全年性价比最高的 2 分钟。
• ☐ 第二层闲钱（$10,000+、3 个月内不用）：买 4 周或 13 周 T-Bill，开 auto roll，免州税。
• ☐ 搭阶梯：$50,000 拆 4–5 笔，错开买入，形成“每 3–4 周到期一笔”的循环。
• ☐ 永远买 new issue，不碰 secondary；降息周期拉长到 13 周，加息周期缩到 4 周。
• ☐ 报税时 1099-INT Box 3 填“Treasury 利息”，别和普通利息混在一起多交州税；每季度看一眼利率走势，调一次期限。

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参考来源

• TreasuryDirect — Official U.S. Treasury Securities Site (T-Bill Auctions)
• FINRA — Investor Education: Treasury Securities

核验日期：2026-10-04

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本文仅为一般信息介绍，不构成投资专业建议。国债利率随市场波动，文中数字为示例；投资有风险，决策前请咨询持牌专业人士，不构成证券买卖建议。

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