汉莎航空13亿美元收购葡萄牙航空49.9%股权，击败法航-荷航

葡萄牙政府10月14日宣布，德国汉莎航空在葡萄牙航空（TAP）的股权竞购中胜出，将以约12亿欧元（约合13.4亿美元）收购这家葡萄牙载旗航空公司最高49.9%的股权，击败了竞争对手法航-荷航集团。葡萄牙总理路易斯·蒙特内格罗表示，这是葡萄牙航空私有化进程的第一阶段，政府将继续持有50.1%的股权，仍是最大股东。这场持续数月的竞购大战就此尘埃落定。

事件经过

蒙特内格罗在10月14日的新闻发布会上宣布，政府选择汉莎集团收购葡萄牙航空49.9%的股权，交易对价为12亿欧元。这是葡萄牙航空私有化的第一阶段，葡萄牙国家将保留50.1%的股权，继续作为最大股东掌控这家载旗航空公司的战略方向。

根据汉莎方面披露的交易结构，汉莎将首先以10.25亿欧元的初始对价收购44.9%的股权，另有最高5%的股权预留给葡萄牙航空的员工认购；如果员工放弃认购，汉莎有权收购这部分股权。算上所谓的“计时费”等条款，汉莎为这笔交易支付的总对价最高可达12亿欧元。按此计算，葡萄牙航空的整体估值约为25.5亿欧元。

葡萄牙政府表示，选择汉莎是基于财务报价、产业规划和合同条款的综合评估。蒙特内格罗说，汉莎的报价比法航-荷航高出16%，而且确定性更强。他表示：“这对公司的未来是最好的，也是保护国家利益的最佳方式。”

汉莎集团对这一决定表示欢迎。汉莎在一份声明中说：“汉莎集团正在推进一项清晰的战略议程：在保持葡萄牙航空国家特色的同时支持其增长，并可持续地加强葡萄牙的连通性，尤其是与北美和拉丁美洲的连通性。”葡萄牙基础设施部长米格尔·平托·卢斯则透露，汉莎已承诺将葡萄牙航空的机队规模扩大到2035年的117架，之后进一步增至130架，届时里斯本新机场预计已投入运营。

落败的法航-荷航集团表示“自然感到失望”，但称将继续通过其枢纽和基地连接葡萄牙与世界，并将评估所有选项，以增加在葡萄牙乃至具有战略意义的南美地区的存在。

葡萄牙政府透露，对两家竞购方的评估围绕三条标准展开：技术方案、合同条款和财务报价。在最后的谈判阶段，双方都大幅改进了各自的方案，战略规划和合同条款难分高下，最终是汉莎更优厚的财务报价和更低的不确定性赢得了政府的青睐。道琼斯通讯社形容，这笔交易“酝酿多年、反复推迟”，如今终于落定。

这场私有化早在去年夏天就已启动。葡萄牙政府当时宣布计划出售葡萄牙航空49.9%的股权，今年4月汉莎与法航-荷航各自提交了不具约束力的初步报价，9月下旬双方又提交了改进后的最终报价。从初步报价到最终对决，历时半年，堪称近年来欧洲航空业最受关注的一场竞购战。

葡萄牙航空的待嫁之路一波三折。这家1945年创立的载旗航空曾在2015年经历部分私有化，疫情冲击后被政府重新收归国有，并获得欧盟委员会批准的重组援助。此次出售49.9%股权，是政府引入战略投资者思路的延续。对汉莎而言，拿下葡萄牙航空意味着在西南欧补上关键拼图：它此前已把瑞士航空、奥地利航空、布鲁塞尔航空和意大利航空纳入麾下，欧洲版图上只差伊比利亚半岛这一角。

各方反应

这场竞购的收官早在市场预料之中。汉莎与法航-荷航今年4月各自提交了不具约束力的初步报价，此前葡萄牙政府去年夏天就已宣布计划出售葡萄牙航空49.9%的股权。9月下旬，双方又都提交了改进后的最终报价，进入最后的对决。道琼斯通讯社的报道称，两家公司的战略规划和合同条款不相上下，最终是汉莎更高的财务报价锁定了胜局。

航空业分析人士指出，葡萄牙航空是欧洲最后几家尚未“站队”的载旗航空公司之一，其最大吸引力在于里斯本枢纽连接巴西、葡语非洲国家和美国的宝贵航权与时刻资源。这些航线支撑着葡萄牙的侨民往来、旅游客流和投资联系，对任何有志于开拓南大西洋市场的航空集团都极具价值。

葡萄牙政府强调，决策不仅看价格，还看重竞购方对葡萄牙航空增长和长期可持续发展的产业规划。政府希望新的战略伙伴能够扩大葡萄牙全国机场网络的运营和连通性，而不仅限于里斯本枢纽，还包括波尔图、法鲁、亚速尔群岛和马德拉群岛。汉莎在机队扩张和航线网络方面的承诺，正是打动政府的关键。

航空业分析人士认为，汉莎胜出的关键在于出价。报价比对手高出16%，在财务条款“硬碰硬”的终局阶段，这是一个难以逾越的差距。法航-荷航虽然表示“自然感到失望”，但也留有余地，称将“评估所有选项”增加在葡萄牙的存在，暗示未来可能通过其他方式切入葡萄牙市场，竞购的失利未必是故事的终点。

背景与影响

这笔交易是欧洲航空业整合大潮中的最新一例。分析人士和业内高管普遍认为，整合是必要的，它能帮助规模较小的国家航空公司并入更大的集团，从而增强韧性。受伊朗战争影响，航空燃油价格飙升，迫使实力较弱的航空公司寻求与资本更雄厚的大集团合作，这一趋势可能还会加速。

汉莎近年来一直在欧洲大举扩张，先后将奥地利航空、意大利航空和瑞士航空纳入麾下。拿下葡萄牙航空后，汉莎将在西南欧获得一个新的重要枢纽，弥补其在这一“势力范围”此前覆盖不足的短板，并进一步延伸至南美和非洲市场。截至2026年6月，葡萄牙航空通航14个非洲目的地，这张网络牌正是汉莎看中的资产之一。

值得注意的是，私有化还有第二阶段。根据葡萄牙政府的规划，第二阶段最早可能在2028年启动，届时葡萄牙国家将把持股比例降至第二大股东。在汉莎的方案中，第二阶段的追加收购估值约为13.51亿欧元，届时葡萄牙航空的直接总估值约为25.52亿欧元，其中包括相当于汉莎-葡萄牙航空联合体5%股权（价值约4.88亿欧元）的换股安排，现金部分约为8.63亿欧元，前提是第二阶段在2028年7月前完成。

交易目前仍需获得监管部门的批准。在获批之前，票价和服务是否会发生变化尚无定论。但无论如何，欧洲天空的版图已经改写：汉莎的羽翼又向南大西洋伸展了一大步，而法航-荷航则需要在葡萄牙寻找新的立足点。

私有化第二阶段的路线图已经清晰。根据汉莎的方案，第二阶段最早2028年启动，追加收购的估值约为13.51亿欧元，届时葡萄牙航空的直接总估值约为25.52亿欧元。交易结构中还包括相当于联合体5%股权的换股安排，价值约4.88亿欧元，这将使葡萄牙政府成为合并后公司的第二大股东，现金部分约为8.63亿欧元，前提是第二阶段在2028年7月前完成。换句话说，葡萄牙国家虽然让出了控股权，但仍将以重要股东的身份留在牌桌上。

从行业大势看，欧洲航空业的整合仍在加速。分析人士指出，受伊朗战争影响，航空燃油价格飙升，实力较弱的航空公司被迫寻求与资本雄厚的大集团合作，这一趋势可能还会加速。葡萄牙航空作为欧洲最后几家尚未“站队”的载旗航空公司之一，其归属尘埃落定，标志着欧洲天空的整合又向前迈进了一步。不过交易目前仍需监管部门批准，在获批之前，一切仍有变数。

监管审批是交易落地的最后一关。这笔交易需经欧盟委员会竞争部门审查，重点是里斯本等枢纽的航线重叠与时刻资源，汉莎可能需要承诺让渡部分时刻。业内预计审查将持续数月，期间葡萄牙航空仍独立运营，票价与服务不受影响，审批结果与附加条件以官方公布为准。若顺利获批，汉莎—葡萄牙航空联合体将成为横跨中欧与南大西洋的重要力量。

对汉莎而言，这笔交易还有一层战略考量：南大西洋市场。里斯本枢纽是欧洲飞往巴西和葡语非洲最便捷的中转点之一，拿下葡萄牙航空将让汉莎在这片此前覆盖薄弱的区域获得重要支点。

交易完成后，葡萄牙航空的品牌、总部和里斯本枢纽预计都将保留。葡萄牙政府在谈判中坚持了这些条件，汉莎也承诺“保持葡萄牙航空的国家特色”。对旅客而言，短期内里程计划、票价和服务不会有大变化，真正的整合效应要到监管批准、股权交割之后才会逐步显现。

权威一手来源

• 道琼斯通讯社（经晨星网转载）：葡萄牙政府宣布竞购结果的报道
• 路透社：里斯本现场报道
• 葡萄牙政府、汉莎集团、法航-荷航集团官方声明（经上述媒体引述）

核验日期：2026-10-15

免责声明

本文根据公开报道编译整理，仅供信息参考，不构成任何投资建议。文中数据与引述均来自所列一手来源，交易细节以官方最终披露为准，监管审批结果请以官方公布为准。

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