亚马逊10月29日公布截至9月30日的2026年第三季度财报：净销售额2019亿美元，同比增长12%，低于市场预期的约2023亿美元；摊薄后每股收益1.89美元，低于分析师预期的1.96美元；云计算部门AWS净销售额460亿美元，同比增长39.3%，为近五年来最快增速。财报公布后，亚马逊股价在盘后交易中下跌约8%至11%。
这是亚马逊连续第二个季度在营收和利润两项关键指标上同时不及预期，但运营利润的强劲表现部分对冲了市场的失望情绪。公司同时披露，2026年全年资本开支预计约为2200亿美元，主要用于数据中心、人工智能芯片、机器人和卫星项目。
事件经过
根据亚马逊10月29日发布的官方财报，三季度净销售额2019.44亿美元，同比增长12%；剔除汇率变动带来的9亿美元不利影响，净销售额同比增长13%。公司特别说明，今年多数主要市场的Prime Day促销活动移至第二季度举行，而去年则全部落在第三季度，这一时间差影响了同比可比性。
AWS是本季度最大的亮点。AWS净销售额同比增长39.3%至459.8亿美元，高于市场预期的约452.9亿至456.8亿美元；该部门年化营收达到1840亿美元。亚马逊称，这是AWS近五年来最快的季度增速，也是连续第六个季度实现增速加快。AWS营业利润为177.7亿美元，高于去年同期的114亿美元；营业利润率为38.7%，高于去年同期的34.6%。
公司整体营业利润增至281亿美元，高于去年同期的174亿美元；营业利润率13.9%，为亚马逊历史最高水平。其中北美分部营业利润87亿美元，国际分部16亿美元。但营业利润的增长并未同步转化为净利润：三季度净利润207亿美元，摊薄后每股收益1.89美元，低于去年同期的212亿美元和每股1.95美元。
分业务看，北美分部销售额1129亿美元，同比增长6%；国际分部销售额431亿美元，同比增长5%，剔除汇率影响增长8%。广告业务营收196亿美元，同比增长11%，但低于市场预期的208亿美元，成为财报中另一处不及预期的环节。订阅服务收入增长11%至140亿美元。
AWS的盈利能力同样亮眼：该部门营业利润率为38.7%，高于去年同期的34.6%，但略低于上一季度的39.4%。分析师指出，利润率环比小幅下滑与AWS为扩建算力而加大投入有关，属于为增长付出的正常代价。
市场预期的细节也值得玩味：LSEG调查的分析师平均预期每股收益为1.96美元、营收2023.1亿美元，而StreetAccount统计的AWS营收预期为454.8亿美元。亚马逊实际交出的AWS营收459.8亿美元，比StreetAccount的预期高出5亿美元，即高出1.11%。
资本开支的构成同样引人注目。首席执行官贾西今年7月曾披露，2200亿美元的全年资本开支将覆盖数据中心、人工智能芯片、机器人和卫星四大方向。三季度单季773亿美元的开支远超市场预期的574.7亿美元，显示投入节奏还在加快。
AWS的增速从上季度的约37%加快至本季度的39.3%，是连续第六个季度实现加速。公司还披露，AWS的Lambda无服务器产品年化营收已突破10亿美元，并新增了用于在平台上运行网络应用的Lambda Web Functions功能，显示云业务的产品矩阵仍在扩张。
现金流方面，过去十二个月运营现金流增长29%至1683亿美元；但过去十二个月自由现金流为负424亿美元，去年同期为正148亿美元。三季度单季资本开支773亿美元，远高于市场预期的574.7亿美元，显示公司在人工智能基础设施上的投入仍在加速。
对于2026年第四季度，亚马逊预计净销售额在2400亿至2470亿美元之间，同比增长12%至16%，其中值略低于分析师此前预期的2445亿美元；预计营业利润在285亿至335亿美元之间。
各方反应
亚马逊总裁兼首席执行官安迪·贾西表示，AWS在功能与基础设施上的投入正在见效，并预计2027年和2028年AWS营收增速都将超过40%。公司还披露，AWS的Lambda无服务器产品年化营收已突破10亿美元，并新增了用于在平台上运行网络应用的Lambda Web Functions功能。
市场分析认为，营收与每股收益双双不及预期，加上广告业务疲软，是盘后股价大跌的主因；但创纪录的营业利润率与AWS的加速增长，说明公司的盈利质量仍在改善。多家机构指出，2200亿美元的全年资本开支指引意味着亚马逊押注人工智能的决心不减，但自由现金流转负也让投资者对投入回报周期保持警惕。
值得注意的是，亚马逊的AWS客户包括Anthropic和OpenAI等人工智能公司，云业务的加速增长与当前人工智能算力需求的爆发直接相关。财报发布后，市场将目光转向即将召开的电话会议，期待管理层对资本开支节奏与AWS增长可持续性的进一步说明。
多家机构在财报后点评中提到，四季度营收指引的中点为2435亿美元，略低于分析师此前预期的2445亿美元。尽管差距不大，但在假日购物季这一全年最重要的销售窗口给出偏保守的指引，被市场解读为管理层对消费前景趋于谨慎。
股价的大幅波动也反映了市场对人工智能交易的重新定价。今年以来，科技巨头股价很大程度上由人工智能叙事支撑，而亚马逊自由现金流转负424亿美元（去年同期为正148亿美元）的现实，让部分投资者开始质疑：云业务的增长能否快到足以覆盖天文数字般的投入。
财报发布后，管理层将于随后召开电话会议，分析师预计资本开支节奏与AWS增长的可持续性将成为提问焦点。
不过财报中也并非全无亮点：281亿美元的营业利润大幅高于市场预期的260.6亿美元，13.9%的营业利润率也高于预期的12.9%。分析师指出，运营效率的提升部分对冲了营收不及预期的负面影响，这也是财报后多头仍愿意持有亚马逊的主要理由。
背景影响
亚马逊本轮财报季处于科技巨头密集发布期的尾声。在人工智能军备竞赛的大背景下，云计算增速已成为衡量科技巨头AI变现能力的核心指标：AWS本季度39.3%的增速不仅高于上季度的约37%，也跑赢了市场对云业务整体增速的预期。
另一方面，高达2200亿美元的全年资本开支，使亚马逊成为今年全球资本开支最激进的科技公司之一。巨额投入一方面支撑了AWS的算力扩张，另一方面也把过去十二个月自由现金流拖入负424亿美元的区间。这种“以投入换增长”的模式能否持续，取决于AWS未来几个季度能否维持30%以上的高速增长。
对消费者业务而言，北美6%与国际5%的销售增速显示电商基本盘增长平稳，但广告业务11%的增速不及预期，反映出数字广告市场的竞争正在加剧。四季度是传统的假日购物季，2400亿至2470亿美元的营收指引能否达成，将是检验亚马逊年末表现的关键。
从行业格局看，AWS本季度39.3%的增速不仅高于上季度的约37%，也延续了连续六个季度加速的态势。在与微软、谷歌云的竞争中，AWS凭借大客户的算力订单，重新拉开了增长差距。
Prime Day的时间差也值得单独说明：去年Prime Day全部落在第三季度，而今年多数主要市场的促销移至第二季度，这直接影响了三季度营收的同比可比性。剔除这一因素，亚马逊实际的内生增长可能比财报数字显示的更为稳健。
分部数据还显示，电商基本盘的盈利能力在改善：北美分部销售额增长6%至1129亿美元，营业利润从去年同期的48亿美元增至87亿美元；国际分部销售额431亿美元，营业利润从12亿美元增至16亿美元。两大电商分部的利润合计已超过100亿美元，成为仅次于AWS的利润来源。
AWS的营业利润达到177.7亿美元，同比大幅增长55%，是公司利润增长的最大引擎。尽管该部门营业利润率环比小幅下滑至38.7%，但在营收基数快速做大的背景下，绝对利润额仍在创历史新高。分析师指出，只要AWS保持30%以上的增速，其利润贡献将继续覆盖公司在物流与基础设施上的投入。
权威一手来源
本文依据的一手来源包括：亚马逊官方发布的“Amazon Q3 2026 Earnings Report”财报，以及CNBC、路透社、LSEG的市场数据与分析报道。
核验日期：2026年10月29日
免责声明
本文内容基于公开财报与媒体报道编译整理，仅供信息参考，不构成任何投资建议。财报数据以亚马逊官方发布为准，市场预期数据来自第三方机构统计，股价变动受多种因素影响，请读者独立判断。
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