央行宣布11月3日开展1000亿元证券基金保险互换便利操作

中国人民银行11月2日宣布，将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作。本次操作共有31家机构参与申请，最终中标金额为1000亿元人民币，约合150.4亿美元，操作期限为一年。这是证券、基金、保险公司互换便利工具自2024年10月创设以来的第三次操作。

事件经过

根据中国人民银行11月2日发布的公告，本次证券、基金、保险公司互换便利操作定于11月3日正式开展。符合条件的证券公司、基金管理公司和保险公司可以参与本次申请，共有31家机构提交了申请并获得中标，中标总规模为1000亿元人民币。

证券、基金、保险公司互换便利，简称SFIS，是指符合条件的证券、基金、保险公司以其持有的债券、股票交易型开放式指数基金、沪深300成分股等资产作为质押，从中国人民银行换入国债、央行票据等高等级、高流动性资产的一项货币政策工具。该工具于2024年10月正式创设，旨在支持资本市场健康稳定发展。

本次操作的主要安排可以概括为四个要点：第一，参与申请的机构共计31家；第二，中标金额为1000亿元人民币，约合150.4亿美元；第三，操作期限为一年；第四，这是该工具创设以来的第三次操作。有关操作的具体流程、质押品管理等细节，以中国人民银行的官方公告为准。

按照该工具此前的运作方式，参与机构在操作存续期内，需要按照相关规定管理质押资产，并在操作到期时完成资产的换回。操作利率、费率等具体条款由中国人民银行在操作公告中明确，本次操作的具体条款以官方公布的内容为准。

背景影响

证券、基金、保险公司互换便利创设于2024年10月，是中国人民银行支持资本市场稳定发展的一项制度性安排。通过这项工具，证券、基金、保险公司等非银金融机构可以将自身持有的流动性相对较低的资产，置换为国债、央行票据等高流动性资产，从而在不直接出售资产的情况下提升资金获取能力。

从机制上看，互换便利并不直接向市场投放基础货币，而是通过资产置换的方式改善参与机构的流动性状况。操作完成后，参与机构资产负债表中高流动性资产的占比上升，其融资能力和应对资金需求的灵活性相应增强。

本次是该工具创设以来的第三次操作，中标规模为1000亿元。31家机构参与申请，显示出符合条件的证券、基金、保险公司对这项工具有较为明确的使用需求。操作期限设定为一年，为参与机构提供了相对稳定的中期流动性支持窗口。

公开信息显示，该工具创设之初，中国人民银行即明确将根据市场情况和机构需求，适时开展后续操作。本次1000亿元的操作落地，意味着这项工具正在按照既定的制度安排持续运作。未来是否继续开展新的操作、操作规模如何确定，以中国人民银行的官方公告为准。

对于资本市场而言，互换便利为证券、基金、保险公司提供了一条获取高流动性资产的正规渠道。在机构面临阶段性资金需求时，这项工具可以发挥一定的支持作用。相关政策效果的实际显现，还需要结合市场整体环境综合观察。

互换便利的操作流程大致包括申请、审核、质押与换入等环节。参与机构向中国人民银行提交申请，央行对机构的资质与质押资产的合规性进行审核后，双方完成资产的互换交割。在操作存续期间，质押资产的所有权仍归参与机构所有，参与机构换入的国债、央行票据则可用于银行间市场的质押融资。上述流程为该类操作的一般安排，具体以官方公告为准。

在质押品范围方面，根据该工具创设时的制度设计，合格质押品包括债券、股票交易型开放式指数基金、沪深300成分股等，换入资产为国债和央行票据。质押率的设定会考虑质押品的风险特征，不同类别资产适用不同的折扣系数。具体的质押品清单与折扣安排，由中国人民银行在操作中确定，以官方公布为准。

本次共有31家机构参与申请并中标。证券、基金、保险公司作为资本市场重要的机构投资者，其资金状况与市场流动性密切相关。通过互换便利获得高流动性资产后，这些机构在开展融资融券、债券回购等业务时，可以更加从容地安排资金。参与机构的具体名单，以官方公布为准。

本次操作期限为一年。一年的期限设计为参与机构提供了跨越多个季度的流动性支持，有助于机构进行中期的资金规划。操作到期后，参与机构需要将换入的国债、央行票据归还央行，同时取回质押资产。到期后是否开展新的操作、是否允许展期，以中国人民银行的公告为准。

证券、基金、保险公司互换便利是中国人民银行货币政策工具箱中的一项结构性工具。与全面降准、公开市场操作等总量型工具不同，互换便利具有明确的结构性指向，主要服务于资本市场的机构流动性需求。这种精准投放式的政策设计，体现了货币政策在总量调控之外兼顾结构优化的思路。

作为创设以来的第三次操作，本次1000亿元的规模表明这项工具已经进入常态化运作阶段。从制度设计的角度看，一项政策工具只有经过多次操作实践，才能在市场参与者中形成稳定的预期。本次操作的顺利开展，有助于巩固市场对这项工具的认知。

对于资本市场而言，互换便利的存在本身就是一种稳定预期的制度安排。即使在机构没有实际资金压力的时候，知道有这样一条获取高流动性资产的渠道，也有助于缓解潜在的流动性焦虑。从这个角度看，该工具发挥的作用不仅体现在操作落地的时点，也体现在其作为常备机制的预期效应上。

值得注意的是，互换便利的操作并不增加市场上的基础货币总量。参与机构换入的国债和央行票据，原本就存在于央行的资产负债表上，操作只是改变了这些高流动性资产的持有主体。因此，这项工具更多被视为一种流动性调节和预期管理的手段，而非传统意义上的货币投放。其政策效果的评估，需要放在整体货币政策框架下来观察。

从首次创设到第三次操作，这项工具的制度框架在不断完善。每次操作中积累的实践经验，包括质押品管理、操作流程、信息披露等方面的安排，都有助于提升后续操作的效率。对于参与机构而言，熟悉操作规则、提前做好质押品准备，是顺利参与的关键。相关规则的细节，以中国人民银行发布的操作公告为准。

在货币政策传导方面，互换便利的作用路径与传统工具有所不同。它并不直接改变银行体系的准备金总量，而是通过改善非银金融机构的资产流动性，间接支持资本市场的平稳运行。这种传导路径相对间接，其效果更多体现在市场预期的稳定和机构行为的边际改善上。

本次操作中标金额为1000亿元，约合150.4亿美元。这一规模的确定，综合考虑了参与机构的申请需求和宏观调控的总体安排。31家机构的参与数量，也反映出符合条件的机构对这项工具的认可程度在不断提高。随着操作的常态化，未来可能会有更多符合条件的机构加入申请行列。

需要补充的是，互换便利的参与机构范围并非一成不变。随着工具的常态化运作，符合条件的机构名单可能会动态调整。市场参与者如需了解最新的参与资格与申请条件，应查阅中国人民银行发布的操作公告，以官方公布的信息为准。

综合来看，本次1000亿元的互换便利操作，是中国人民银行运用结构性货币政策工具支持资本市场的又一次实践。工具的持续运作，有助于在机构层面夯实流动性基础，为资本市场的平稳运行提供制度性支撑。

权威一手来源

• 路透社（Reuters），2026年11月2日

核验日期：2026-11-02

免责声明

本文根据公开报道整理编译，文中涉及的操作安排、金额与期限等信息，以中国人民银行官方公告为准。本文仅供信息参考，不构成任何投资建议。

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