北京消息：中国人民银行11月2日（周一）宣布，将股票回购增持再贷款利率从1.25%下调至1%，并将该工具由临时安排转为长期机制；同时将于11月3日（周二）开展第三次证券基金保险公司互换便利操作，已有31家证券基金公司获批参与、申请额度超过1000亿元。这一系列“组合拳”是在沪深300指数10月下跌8.5%、创2016年初以来最差单月表现之后推出的，旨在稳定资本市场、提振投资者信心。
事件经过
11月2日，中国人民银行会同国家金融监管总局、中国证监会召开会议，23家证券基金机构和26家银行参会。据央行披露，中金公司、国泰海通证券、中信证券、工商银行、建设银行、中信银行等机构的代表在会上发言。会后，央行与证监会分别发布了稳市政策安排。
第一拳是互换便利。央行宣布，将于11月3日开展第三次证券基金保险公司互换便利（SFISF）操作，期限为一年，可视情况展期。证监会表示，已有31家证券基金公司获批参与本轮操作，申请额度合计超过1000亿元（约合150亿美元）。互换便利允许符合条件的券商、基金和保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产作质押，向央行换入国债、央行票据等高流动性资产，所获资金可用于增持股票。央行还表示，今后将“适时”开展互换便利操作，扩大参与机构范围，适度下调换入费率，并优化质押品与操作安排。
第二拳是回购增持再贷款。央行宣布，将股票回购增持再贷款利率从1.25%下调至1%，下调25个基点，并将这一2024年10月创设的临时工具转为长期机制。该工具为银行提供低成本的央行资金，银行再向上市公司和主要股东发放贷款，用于回购股票或增持股份。央行要求金融机构遵循市场化定价原则，基于再贷款利率合理确定贷款利率，并扩大该工具项下的信贷投放。
第三拳来自证监会。证监会呼吁大盘指数成份股公司和头部科技公司积极回购股份、稳定市值；将推动部分新发ETF加快建仓，鼓励基金管理人在市场下跌过程中买入股份；同时研究放宽回购规则——允许公司在股价跌破发行价时回购股份，并要求持有超募资金的公司在触发市值管理条件时回购股票。此外，监管部门还在研究调整融资融券规则，不过具体细节尚未公布。
各方反应
市场对政策“组合拳”作出了积极回应。11月2日，在政策会议消息传出后，上证综指上涨1.1%，创下8月27日以来的最大单日涨幅。业内人士认为，互换便利的持续实施有助于盘活存量资产，便利股票、债券等市场间的流动性管理，为资本市场提供持续的增量资金，鼓励长期投资，增强市场内在稳定性。
从存量数据看，两项工具自2024年10月创设以来已形成可观规模：股票回购增持贷款已签约约4400亿元，实际发放超过2800亿元；互换便利前两轮（2024年10月和2025年1月）操作余额合计约1050亿元。第三轮操作超过1000亿元的申请额度，意味着互换便利的余额规模有望翻倍。
不过，市场也注意到，政策出台的背景是经济数据走弱。10月官方制造业采购经理人指数（PMI）从9月的50.1降至49.3，跌破50的荣枯线。分析人士指出，股市承压既有人工智能板块盈利疑虑、消费疲软等结构性因素，也有宏观经济动能放缓的影响，货币政策工具能否扭转预期，还需观察后续经济数据的配合。
背景影响
证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，是2024年10月中国监管层为托底股市而创设的两项结构性货币政策工具，在当时曾被市场称为“股市平准”工具箱的核心成员。两年过去，互换便利已常态化操作，而回购增持再贷款此次由临时转为长期、利率降至1%的历史低位，标志着监管层把“呵护资本市场”从应急手段升级为常规政策框架。
值得注意的是，沪深300指数10月8.5%的跌幅是2016年初以来的最差单月表现，且该指数已连续下跌12周，创下有纪录以来最长的连跌纪录。在这样的技术性超卖背景下，政策“组合拳”的信号意义大于资金本身的规模意义：超过1000亿元的互换便利申请额度、1%的再贷款利率，都在向市场传递监管层稳定预期的决心。
接下来值得观察的有三点：一是11月3日第三次互换便利招标的实际操作规模与中标情况；二是头部上市公司和科技公司是否响应证监会号召、实质性加大回购力度；三是后续是否还有配套政策出台，例如融资融券规则的调整。资本市场的信心修复从来不是一蹴而就，政策工具箱的持续使用，将是未来一段时间的主旋律。
从操作细节看，第三次互换便利的招标定于11月3日（周二）进行，期限为一年，可视情况展期。央行表示，今后将“适时”开展互换便利操作，扩大参与机构范围，适度下调换入费率，并优化质押品与操作安排。互换便利允许符合条件的券商、基金和保险公司以债券、股票ETF、沪深300成份股等资产作质押，向央行换入国债、央行票据等高流动性资产，所获资金可用于增持股票。前两轮操作分别在2024年10月和2025年1月进行，合计余额约1050亿元；第三轮超过1000亿元的申请额度，意味着该工具的余额规模有望实现翻倍。
回购增持再贷款的调整同样力度不小。该工具2024年10月创设时只是一个临时安排，如今转为长期机制，利率从1.25%直降至1%，下调25个基点。央行要求金融机构遵循市场化定价原则，基于再贷款利率合理确定贷款利率，并扩大该工具项下的信贷投放。数据显示，股票回购增持贷款已签约约4400亿元，实际发放超过2800亿元，成为上市公司市值管理的重要资金来源。
政策出台的宏观背景不容忽视：沪深300指数10月下跌8.5%，创下2016年初以来的最差单月表现，且已连续下跌12周，创下有纪录以来最长的连跌纪录；10月官方制造业PMI从9月的50.1降至49.3，跌破50的荣枯线。分析人士指出，股市承压既有人工智能板块盈利疑虑、消费疲软等结构性因素，也有宏观经济动能放缓的影响。在这样的技术性超卖背景下，政策“组合拳”的信号意义大于资金本身的规模意义——它向市场传递的是监管层稳定预期的决心。接下来，11月3日招标的实际操作规模、头部公司是否实质性加大回购力度，以及融资融券规则是否调整，将是市场关注的三大看点。
证监会层面的配套动作同样具体：除呼吁大盘指数成份股和头部科技公司积极回购外，监管层还将推动部分新发ETF加快建仓节奏，鼓励基金管理人在市场下跌过程中买入股份。在规则层面，证监会研究放宽回购限制——允许公司在股价跌破发行价时回购股份，并要求持有超募资金的公司在触发市值管理条件时回购股票；融资融券规则的调整也在研究之中，具体细节尚未公布。市场人士认为，“真金白银”的回购增持与“喊话式”的预期引导相结合，正是这轮“组合拳”区别于以往单点政策的关键所在。
央行在公告中特别提到，将“适时”开展互换便利操作——这一措辞被市场解读为工具的常态化信号：不再是一次性的应急招标，而是可以根据市场情况随时启动的常规操作。配合“扩大参与机构、适度下调费率、优化质押品安排”的三项优化，互换便利正在从2024年的“试验田”成长为资本市场流动性管理的常备工具。
权威一手来源
- 新华社（中国网英文版转载）：China steps up monetary policy support to bolster stock market
- 路透社（businessnews.com.my转载）：China Rolls Out Stock Support Measures as PBOC Plans Swap Ops
- TokenTimes：China makes buyback lending permanent as CSI 300 posts worst month in a decade
核验日期：2026-11-03
免责声明
本文内容基于公开新闻报道编译整理，力求准确，但不构成投资建议。股市有风险，入市需谨慎。政策细节请以中国人民银行、证监会官方公告为准。如发现事实有误，欢迎指正，我们将及时更正。
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