中国9月官方制造业PMI升至50.1，结束连两月收缩重返扩张

中国国家统计局公布的数据显示，9月官方制造业采购经理人指数（PMI）升至50.1，高于8月的49.8，结束了连续两个月的收缩，重返扩张区间。这一读数与此前路透社调查的经济学家预测中值50.1完全一致。PMI以50为荣枯分水岭，高于50表示制造业活动扩张，低于50则表示收缩。

分项数据显示，9月生产分项指数为51.7，新订单分项指数为50.5，均位于扩张区间。同期公布的民间调查也呈现改善态势：RatingDog编制的9月制造业PMI从8月的51.5升至52.1。分析指出，极端天气扰动消退后工厂恢复运转，以及全球人工智能投资热潮对工业部门的支撑，是9月制造业回暖的主要原因。

不过，数据也显示出中国经济的深层矛盾：制造业在外部需求带动下企稳，但零售销售和投资依然疲弱。为应对经济下行压力，中国官方于9月29日出台了一揽子定向刺激措施，引导更便宜的信贷流向基建、科技等领域，并扩大对购房者的支持。

事件经过

国家统计局于9月30日公布了9月制造业PMI数据。官方制造业PMI从8月的49.8回升至50.1，结束了7月、8月连续两个月的收缩。这是自今年6月以来，中国官方制造业PMI首次重返扩张区间。

从分项指数看，生产分项指数从8月的50.4升至51.7，显示工厂生产活动明显加快；新订单分项指数为50.5，略低于8月的50.6，但仍保持在扩张区间。就业分项指数为48.4，原材料库存分项指数为48.2，均处于收缩区间，显示企业在用工和备货方面依然谨慎。

与官方调查相互印证的是民间机构的数据。RatingDog编制的9月制造业PMI升至52.1，高于8月的51.5，为近五个月来的最高水平。官方与民间两项调查同时回升，表明9月制造业的改善具有一定的普遍性。

服务业和建筑业同样出现好转。9月官方非制造业PMI从8月的49.0反弹至50.2，其中建筑业为50.3、服务业为50.2。综合产出指数升至50.7，为2025年12月以来的最高水平，也是三个月来首次整体扩张。

回暖的原因

据路透社报道，9月制造业回暖的一个直接原因是天气扰动的消退。夏季期间，中国部分地区的工厂曾遭遇异常困难的生产条件，随着天气好转，工厂得以恢复正常的生产排期，生产活动随之回升。

更具结构性的支撑来自全球人工智能投资热潮。全球范围内人工智能基础设施的持续建设，带动了电子产品、机械设备和工业零部件的需求。中国作为全球电子产业链的重要一环，从中受益明显。ING银行大中华区首席经济学家宋林表示，制造业是今年中国经济中“相对强劲的一环”，不过这种强劲“主要由外部需求驱动，因为国内消费和投资依然滞后”。

出口数据也印证了外部需求的韧性。中国今年的全球贸易顺差有望连续第二年超过1万亿美元。不过，报道同时指出，地缘政治不确定性和日益加剧的贸易摩擦给出口前景带来风险，从高端电子产品到家居用品，中国商品在海外市场面临越来越严格的审查。

疲弱的内需与定向刺激

与制造业的企稳形成对比的是内需的持续疲软。一系列偏弱的经济数据加大了政策制定者出台进一步支持措施的压力，零售销售和投资依然是经济中最薄弱的环节。房地产市场的长期低迷持续拖累家庭和企业信心。

9月29日，中国官方宣布了新的定向刺激措施：引导成本更低的信贷流向包括基础设施和科技在内的一系列行业，并扩大对购房者的支持，其中包括对中国购房者房贷利息支出提供新的补贴。此前类似的政策表述曾多次出现，但新一轮支持被认为有助于稳住经济最薄弱的领域。

ING的宋林指出，虽然相关议题在以往的政策声明中也曾出现，但新一轮支持措施可能有助于支撑经济中最薄弱的环节。市场关注的焦点在于，这些措施能否真正传导到消费和投资端。

值得注意的是，企业对近期前景依然谨慎。官方调查中的企业经营预期指数停留在53.8的五个月低位，表明企业对短期前景仍持观望态度。投入品价格指数升至60.8，为五个月来最快增速，而出厂价格指数回落至50.0，显示企业成本压力加大但转嫁能力有限。

分项数据详解

从更细的分项指数看，9月制造业呈现“生产强、用工弱”的特征。生产分项指数升至51.7，新订单分项指数为50.5，新出口订单分项指数从8月的50.1微降至50.0，显示外需订单的扩张动能略有减弱。

就业分项指数为48.4，低于8月的48.7，延续收缩态势；原材料库存分项指数为48.2，企业补库存意愿依然不高；供应商配送时间指数为50.1，与上月持平。采购量分项指数从8月的50.5升至51.0，显示企业采购活动有所加快。

价格方面，投入品价格分项指数升至60.8，高于8月的56.6，为五个月来的最快增速；出厂价格分项指数则从50.4回落至50.0。两者背离表明，企业面临的成本压力在加大，但向下游转嫁价格的能力有限，利润空间受到挤压。

企业对未来的预期依然谨慎。生产经营活动预期指数为53.8，处于五个月来的低位，表明尽管当月生产经营有所改善，企业对短期前景仍持观望态度。

民间调查方面，RatingDog编制的9月制造业PMI从8月的51.5升至52.1，超出市场预期的51.6，为4月以来的最快扩张速度。调查显示，出口销售创下七个月新高，私营部门服务业PMI也升至三个月高点51.6。官方与民间调查同时改善，增强了9月制造业回暖的可信度。

在9月29日宣布的措施中，官方明确将引导成本更低的信贷流向基础设施和科技等领域，并扩大对购房者的支持，包括为中国购房者的房贷利息支出提供新的补贴。这些措施针对的正是当前经济中最薄弱的环节：疲弱的内需和持续低迷的房地产市场。

背景与影响

9月PMI数据发布之时，正值中国国庆长假前夕。长假期间的国内消费和支出情况，是政策制定者和市场观察人士密切关注的风向标，将进一步检验内需复苏的成色。

从全年来看，中国经济呈现出“外强内弱”的格局：出口和工业生产是支撑增长的主要力量，而国内需求疲软和房地产市场的长期调整则持续拖累整体信心。这种格局能否在第四季度发生改变，取决于定向刺激措施的落地效果，以及外部贸易环境的变化。

对于在美华人读者而言，中国制造业的冷暖与中美贸易、全球供应链息息相关。制造业PMI重返扩张，意味着中国工厂订单和生产活动短期企稳，但内需疲弱和贸易摩擦风险仍是需要持续观察的变量。

需要说明的是，PMI衡量的是制造业经营状况相比上月的变化方向，而非工业产出的绝对水平。因此，50.1的读数更多指向企稳和温和扩张，而非强劲的制造业繁荣。指数在荣枯线附近徘徊，也意味着回暖的基础尚不牢固。

从需求端看，9月的改善由内需和外需共同带动，政策刺激措施也起到了支撑作用。生产分项与新订单分项同时位于扩张区间，表明供需两端都在恢复。不过，新出口订单分项微降至50.0，提示外部需求的动能仍需观察。

对政策制定者而言，9月的数据是一个受欢迎的企稳信号。中国在今年最后三个月面临相互冲突的力量：一方面，全球人工智能基础设施建设热潮支撑着电子、机械和工业零部件的需求；另一方面，国内房地产市场的疲弱、消费者信心的分化以及外部贸易紧张局势，继续制约着经济的其他部分。

9月PMI发布后，市场关注的焦点转向政策效果。定向刺激措施在消费和投资端的传导情况，以及国庆长假期间的消费数据，将是观察四季度经济走向的重要依据。

权威一手来源

中国国家统计局9月PMI数据、新西兰外交贸易部周报（援引国家统计局）、路透社、美联社、RatingDog民间PMI调查、ING银行研究报告。

核验日期：2026-10-07

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