中国9月煤炭进口下降6%，电厂库存高企

中国海关总署发布的最新数据显示，9月中国煤炭进口量为4337万吨，同比下降6%，但高于8月的4209万吨。今年前9个月，中国煤炭进口累计达到3.5354亿吨，同比增长2.2%。路透社分析称，进口下滑的主要原因是沿海电厂库存高企，以及印度尼西亚等主要供应国的供应受到扰动。值得注意的是，尽管9月进口量环比回升，但同比降幅显示整体需求仍然偏弱，延续了下半年以来进口放缓的趋势。

事件经过

海关数据显示，9月中国煤炭进口4337万吨，同比下降6%。这一数据高于8月的4209万吨，环比有所回升，但仍明显低于去年同期水平，显示出进口需求整体偏弱的态势。今年前9个月，中国煤炭进口累计达到3.5354亿吨，同比增长2.2%，累计增速保持正增长，说明上半年进口量相对偏高，下半年以来进口节奏明显放缓。分析人士指出，单月数据的波动属于正常现象，但连续数月的同比下滑，反映出需求端确实面临压力。

路透社援引分析人士的话称，9月进口下降的首要原因是沿海电厂库存高企。今夏气候相对凉爽，降温用电需求少于往年，电厂耗煤速度放缓，库存消化缓慢，直接压制了进口采购意愿。按照电厂的常规运营节奏，夏季本是耗煤高峰与补库并行的时期，但今年凉爽的天气打乱了这一节奏，库存去化不及预期。贸易商表示，当前沿海电厂普遍采取观望策略，倾向于先消化现有库存，而非增加新的进口采购。

供应端同样面临扰动。印度尼西亚的RKAB生产审批流程影响了部分煤矿的出货节奏，加里曼丹地区的河流水位偏低也制约了内陆煤炭向港口的运输条件。印尼是全球重要的煤炭出口国，其国内煤矿的生产与出口需要经过RKAB审批，审批进度直接影响煤矿的出货能力。而加里曼丹内陆煤矿依赖河运将煤炭运至装船港，水位偏低会限制驳船的载货量。双重因素叠加，使得9月来自主要供应国的到货量不及预期，印尼煤炭供应商方面表示，审批与水位问题属于阶段性扰动，随着审批推进与水位恢复，供应有望逐步改善。

发电端数据也印证了需求偏弱的判断。8月中国火力发电量同比下降4.3%，反映出在水电与新能源出力较好的背景下，火电的发电压力有所减轻，电煤消费强度同步回落。近年来，水电与风电、光伏等新能源的发电占比持续提升，在用电需求总量增长有限的情况下，火电的发电空间受到挤压。分析人士指出，火电发电量的下滑与电厂高库存相互印证，共同指向当前电煤需求处于相对低位，进口煤的采购动力不足。

从进口来源结构看，中国煤炭进口主要来自少数几个资源国，海运进口煤通过沿海港口接卸后，供应周边地区的电厂与工业用户。海关按月发布的外贸数据，是市场观察煤炭进口变化的最权威口径。分析人士指出，单月进口量的波动受船期、天气、政策等多重因素影响，需要结合累计数据与下游需求综合判断。9月数据的特点是环比回升但同比下降，说明短期船期因素有所改善，但需求端的疲软格局没有改变，电厂高库存仍是压制采购的核心变量。

各方反应

市场分析人士指出，沿海电厂的高库存是压制进口的关键因素。贸易商表示，电厂目前的库存水平足以应对短期需求，采购部门更关注库存去化进度，对远期进口船货的询价明显减少。按照电厂的采购习惯，只有当库存降至警戒线附近时，才会启动新一轮的集中采购。分析人士预计，在库存降至合理水平之前，进口采购难以出现明显起色，短期进口量可能继续维持低位。

印尼煤炭供应商方面表示，RKAB审批与加里曼丹河流水位问题是阶段性扰动，随着审批流程推进与水位逐步恢复，供应条件有望改善。供应商人士称，印尼煤矿的生产能力并未受到实质性损害，一旦审批落地，出货节奏可以较快恢复。但也有贸易商认为，即便供应端恢复正常，需求端的疲软仍将限制进口量的反弹空间，供应改善对进口量的提振作用可能有限，关键还要看中国电厂的采购意愿。

航运市场人士称，近期中国沿海煤炭运价总体平稳，反映出进口煤与国内煤的调运需求均不旺盛。煤炭运价是观察电煤需求的先行指标之一，运价平稳说明市场整体交投清淡。分析人士预计，四季度进入冬季用煤高峰之前，电厂的补库节奏将成为决定进口走势的关键变量。如果电厂在供暖季前启动集中补库，进口量有望出现季节性回升，贸易商正在密切关注电厂的招标动态。

国内煤炭市场人士表示，进口煤数量的下降，对国内煤价形成一定支撑。沿海地区是国内煤与进口煤竞争最激烈的市场，进口煤减少意味着电厂对国内煤的依赖度上升。分析人士指出，当前国内煤炭供应总体稳定，价格保持在合理区间，进口量的波动尚未对国内市场造成明显冲击。不过，如果四季度电厂集中补库推高需求，国内煤与进口煤的价格联动可能增强，值得持续跟踪。

背景影响

中国是全球最大的煤炭进口国，进口煤主要用于沿海地区的电力与工业需求。由于国内煤炭主产区集中在北方内陆，沿海地区通过海运进口煤炭在经济性上具有一定优势，因此进口煤在沿海电厂的燃料结构中占有稳定份额。近年来，国内煤炭产能保持稳定增长，进口煤在整体消费中的占比相对有限，但其价格与到货节奏仍对沿海市场具有重要影响。进口量的波动，往往被视为观察国内电煤供需边际变化的重要窗口。

分析人士指出，今年夏季凉爽天气导致降温用电需求偏低，是9月进口下降的重要背景。在能源结构转型的过程中，水电与新能源发电占比持续提升，也在一定程度上挤压了火电与电煤的消费空间。火电发电量同比下降4.3%，正是这一趋势的直接体现。随着新能源装机规模不断扩大，火电在电力系统中的角色正在发生变化，电煤需求的季节性特征也可能随之改变。

展望后市，随着冬季供暖季临近，电厂库存能否在用煤高峰到来之前降至合理水平，将直接影响四季度的进口采购节奏。按照往年的经验，电厂通常会在供暖季前进行一轮集中补库，以应对冬季的用煤高峰。如果库存去化顺利，电厂可能在供暖季前启动新一轮补库，带动进口量季节性回升。市场将密切关注印尼供应恢复情况与国内电厂的补库动作，这两个变量将共同决定四季度进口走势。

从更长的时间维度看，煤炭进口的阶段性波动属于市场正常调节。分析人士指出，国内煤炭保供能力持续增强，进口更多起到调节余缺的作用。在国内产量稳定、库存充裕的情况下，进口量的回落并不会对整体供应造成冲击。未来进口走势将取决于国内产量、天气因素、新能源出力与国际煤价等多重变量的综合影响，具体数据以官方陆续公布为准。

分析人士指出，进口煤在中国煤炭消费总量中的占比较为有限，其主要作用在于调节区域性、阶段性的供需余缺。当国内供应充足、电厂库存高企时，进口自然回落；当国内出现区域性供应偏紧时，进口则会相应增加。这种调节机制有助于平抑市场波动。9月进口下降，正是在国内保供能力增强、电厂库存充裕背景下的正常市场反应，更多反映的是需求节奏的变化，而非供应层面的实质性收紧。

权威一手来源

Reuters

核验日期：2026年10月14日

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